南美銅礦生產擾動因素仍存;自由港麥克默倫公司旗下的印尼 Grasberg銅礦此前發生強降雨和泥石流,預計到3月底之前不會復產,供應端擾動持續,銅礦加工費TC下跌。節後需求的恢復將決定年 內累庫高度以及價格彈性。23年全球銅礦供給邊際寬鬆,但是粗煉端產能相對礦端較爲短缺,因此礦端過剩大概率無法順利傳導至電解銅供需平衡。疊加過去幾年銅礦資本開支較少,24 年礦端供應增速或將再次下滑。在庫存低位和通脹預期高位支撐下,美聯儲降息預期的出現,或將引致國內外需求共振,促使銅價迎來新一輪上漲。