ry 礦山供給擾動、疊加宏觀改善致銅價上漲 ＃ 。近期礦山供給擾動不斷，2 月 23 日，內蒙古銀漫礦業發生重大運輸安全事故，遭責令停產停業整頓，該礦區鉛鋅、銅等金屬儲量豐富，此外印度的 Vedanta 冶煉廠復查受阻，智利強降雨損及 Codelc 銅礦產出，嘉能可的 Mutanda 礦場削減產量。此外，24 日特朗普宣布推遲 3 月 1 號對華加徵關稅計劃，宏觀環境整體向好。
但目前從 2 月 PMI 指數來看，或者電網投資、地產銷售等數據，銅下遊需求目前仍未啓動。
國外顯性庫存和國內保稅區庫存開始下降。截止 2019 年 02 月25 日，全球三大交易所顯性庫存 30.94 萬噸，雖然高於上月的27.28 萬噸，但是全球顯性庫存近期已經出現下降趨勢。其中LME 庫存從上周的 14.01 萬噸減少至 13.24 萬噸，COMEX 庫存從上周的 6.88 萬噸減少至 6.18 萬噸，SHFE 庫存倉單從上周的 10.92 萬噸增加至 11.52 萬噸。保稅區庫存方，春節期間累計的庫存開始下降，當前上海地區保稅區庫存總量 50.9 萬，比上周的 52 萬噸小幅回調。
國內電解銅 1 月份產量同比小幅上升。根據 SMM 統計：2019年 1 月中國電解銅產量 73.75 萬噸，環比減少 3.16%，同比減少 5.22%。此外近期隨着銅價上漲，冶煉企業出貨情緒較高，但受限於需求較弱，成交一般。進口方面：2019 年 1 月中國電解銅進口量 33.67 萬噸，同比增加 7.05%，此外從 1 月開始，滬倫比值不斷下降，截止 2 月 27 日，滬倫比僅有 7.68。因此這兩周並不利於進口，但上周依然有企業進行了進口清關，主要是年前有利於進口的時候鎖的比價，因此本周保稅區庫存出現下降趨勢。
配網投資將補欠賬，電線電纜開工率或將上升。2018 全年電網投資整體前高後低，下半年在配網投資、特高壓重啓的帶動下，電網投資整體加速。未來兩年電網預計將繼續提升，主要原因：2015 年國家發改委發布《配電網建設改造行動計劃》，過去兩年配電網因農網建設投資積極性不足等原因，配網投資進度不達預期，未來兩年配網投資將補欠賬。此外根據 SMM數據，1 月電線電纜企業開工率爲 68.85%，去年同期開工率爲73.22%，同比下降 4.37%，3 月後下遊需求啓動，電線電纜企業開工率或將上升，後期需關注配電網投資進度。
3月4日建信期貨銅月報
