策略摘要
目前下遊採購逐步恢復，後市需要持續關注累庫何時結束乃至出現去庫的情況，市場對於未來需求展望較爲樂觀，因此當下就操作而言，暫時仍以逢低備貨爲主。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，昨日日內現貨市場成交回暖，現貨貼水較前幾日明顯收窄，市場成交積極。早市，持貨商報主流平水銅貼水30~20元/噸，好銅報於平水價格附近，溼法銅如MET、ESOX報於貼水80元/噸左右。市場詢盤積極，買盤活躍。臨近上午十時，盤面走弱，下遊入市買興回暖，主流平水銅主成交於貼水40~貼水20元/噸，好銅於貼水20元/噸至平水價格附近均有成交，OLYDA類貨源貼水60元/噸左右立刻成交，溼法銅依舊是下遊青睞貨源，貼水90~80元/噸成交較好。
觀點：
宏觀方面，據金十訊，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，他仍然傾向於在本月晚些時候的FOMC會議上加息25個基點，但正在考慮是否需要加息到高於他支持的5%至5.25%的範圍。博斯蒂克表示，美聯儲在今年夏季中後期將有條件暫停加息，但如果經濟數據持續強於預期，就需要調整對未來利率走勢的預期，而在此前多位美聯儲官員則是向市場釋放了更爲鷹派的態度，目前看來，隨着利率的不斷擡升，美聯儲內部的分歧或愈發加大。
礦端方面，據Mysteel訊，供應端的幹擾持續，主要聚焦在巴拿馬、祕魯和印尼，繼祕魯和印尼的礦山停產之後，巴拿馬銅礦的採礦業務也於2月23日暫停，將繼續對市場進行幹擾。市場主流交易3月-4月貨物。國內銅精礦貿易卻出現一定回升。2月24日當周，TC價格走低0.35美元/噸至77.88美元/噸。預計在南美礦端幹擾不斷的情況下，TC價格仍將持續小幅回落。
冶煉方面，雖然近期TC價格持續回落，硫酸價格亦呈現走低態勢，但國內煉廠暫時仍不至於陷入虧損生產的狀態。國內電解銅產量22.4萬噸，環比減少0.50萬噸，廣東、湖北等地有冶煉企業進行檢修，影響產量不大，其他冶煉企業正常高產，產量後續逐步回升至常態。因此銅產量小幅減少。但由於2-3月煉廠檢修安排相對有限，因此冶煉端變化整體不會太大。
消費方面，據Mysteel訊，上周前半周由於受銅價上漲影響，下遊採購愈發謹慎，下遊加工企業採購情緒疲軟，多以剛需拿貨爲主。此外，因本月長單履行尚未結束，加之現貨貼水局面擴大，且部分持貨商持看漲後市升水情緒，逢低入場收貨，整體市場需求以貿易商壓價收貨爲主。目前需要謹防下遊需求向好預期無法切實兌現而可能對銅價產生的打壓作用。不過相對令人欣慰的是，近期據央視報道，全國工地開復工情況持續向好，水泥行情隨之水漲船高。上海、江蘇等地的水泥中轉庫部分銷售商看漲情緒濃厚，正着手擴大庫存。
庫存方面，昨日LME庫存上漲0.10萬噸至6.42萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.10萬噸至14.20萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅與LME銅比價爲6.95，較前一交易日上漲1.25%。
總體而言，目前下遊採購逐步恢復，後市需要持續關注累庫何時結束乃至出現去庫的情況，目前市場對於未來需求展望較爲樂觀，因此當下就操作而言，暫時仍以逢低備貨爲主。
策略
銅：謹慎偏多
套利：中性
期權：賣出看跌（66,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
需求向好預期無法兌現
