供應：國內供應邊際轉好，1-2月份檢修冶煉廠減少，疫情幹擾褪去，加上大冶冶煉廠產品爬產，國內供應寬鬆。疫情過去，加上價格上漲以後，廢銅供應增多，陽極銅的供應瓶頸解決。
銅精礦幹擾減少，Grasberg銅礦2.28恢復正常生產，巴拿馬銅礦談判也傳來利好消息。不過由於Batu Hijau和巴拿馬銅礦還處在停產狀態，加上南美運輸問題，銅精礦現貨TC下滑至77.64美元/噸。
智利、剛果、韓國、美國、日本、巴西等地冶煉廠都遇到幹擾減產或者無法出口。3月份以後美國和印尼冶煉廠要進入漫長的停產期，海外精銅產量難以出現回升。
需求：終端消費表現尚可，光伏、基建等訂單不錯，家電和地產消費也開始回暖。本周銅價上漲以後，下遊消費受到了明顯的抑制，而且廢銅貨源也明顯增多，廢銅制杆企業開工良好。本周一銅價下滑至68500附近時，下遊消費非常活躍，現貨市場成交增加，周二以後開始變疲軟。
庫存：本周全球銅庫存增加3040噸，其中國內社會庫存下降1.63萬噸，保稅區銅庫存增加1.17萬噸，LME銅庫存增加6775噸，COMEX銅庫存下降2335噸。
隨着國內出口到LME的銅逐漸到貨，LME庫存出現增加，市場傳聞本次交倉級別在3-5萬噸左右，主要集中在亞洲倉庫。但是歐洲和美國的庫存一直下降，未來南美往美國發貨增多，美國銅緊張情況將會得到緩解。但是3月份以後國內進口銅減少，國內銅庫存存在收緊預期。
價格：
市場最大的利空在於美國經濟數據表現不錯，美聯儲加息可能會超出市場預期，但是現在經濟還不錯，通脹雖然沒有達到轉寬鬆條件，但仍在下滑，銅價大跌的可能性也不大。周末兩會成功召開，今年GDP目標爲5%，強調有效防範化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況，加強住房保障體系建設，支持剛性和改善型住房需求，解決好新市民、青年人住房問題。
國內供應非常寬鬆，銅海外供應端的問題比較大，出現擠倉行情。市場預計三月份以後國內也會因爲進口減少，消費復蘇等原因出現大幅度的去庫，本周社會庫存開始去化。
節奏上來看，兩會成功召開後利好落地，加上下周要公布非農數據，宏觀氛圍可能會轉空。不過基本面還是比較強，節奏上看下遊拿貨節奏受到銅價影響非常大，68500左右價格下遊拿貨力度增加。預計下周銅價銅價會有所回調，支撐位在68000左右。
2023年第10周銀河期貨銅周報
