昨日銅價延續震蕩，國內相對具有韌性。現貨小幅貼水，交投比較僵持。國內強復蘇預期在2月宏觀數據的公布階段性得以驗證，制造業PMI表現強勁，經濟動能維持高位，復蘇預期交易得以加強，兩會預期落地，穩中求進仍是主基調，對銅價形支撐的同時也有一定的預期差；海外方面不確定性仍然較大，3月加息50BP概率上升，歐美制造業表現偏萎靡，但就業與通脹韌性仍將使得鷹派論調貫穿海外市場，美元表現爲有支撐的震蕩，壓制着銅價上方空間。產業角度看，國內庫存拐點初現，在進口大幅虧損背景下，去庫趨勢或得以延續，關注去庫速度；海外庫存維持低位，但現貨貼水擴大並出現集中交倉跡象。綜合來看，海內外宏觀預期相悖的現象繼續存在，當前交易國內復蘇預期仍是市場主線，在銅基本面的去庫拐點下預計銅價在高位的表現相對堅挺；不過大幅上行的動力暫時受到壓制，銅價或仍處高位區間震蕩中。
