觀點：下遊需求沒有特別之處，銅價格短期反復程度加劇
信息分析：
（1）4日，上期所倉單延續回升，不過幅度降低，國內庫存延續積累，一方面是由於當前的消費力量還不足以使得國內庫存轉向。另外一方面，由於市場對降稅的期待，短期庫存繼續向中國積累。
（2）4日，精煉銅現貨進口虧損幅度較上個交易日有所擴大，主要是由於降稅的預期，使得現貨進口對虧損忍受程度進一步的提升，在這種情況下，洋山銅升水報價受到支撐。
（3）4日,LME庫存整體下降，美洲倉庫繼續下降， LME去庫存預期不變。不過，注冊倉單有所回升，但由於絕對值較低，因此影響不大；另外，COMEX庫存延續繼續下降。。
（4）下遊方面，國家電網公司計劃，2019年發展總投入5909億元，固定資產投資額5243億元，電網投資5126億元。另外，2018年實際投資方面，2018年國家電網發展總投資5752億元，固定資產投資額5130億元，其中電網投資4889 億元。總體上，2019年電網計劃投資較2018年實際投資預期增速4.85%，考慮到計劃投資的不確定性，因此，電網需求並沒有特別期待之處。
（5）智利1月銅產量爲460,064噸，較上年同期減少4.5%，較12月的557,780噸紀錄高位下降17.5%。統計局將銅產量下滑歸因於國內幾大銅礦的礦石品位下降。智利爲產銅大國，去年產量達到583.1萬噸。2月初，智利銅業委員會預計今年產量將增至1.9%至594.1萬噸。
邏輯：降稅主要對銅市場的影響主要體現在期現以及期限價差結構，以及進口盈虧方面，不過，因目前處於預期階段，因此，目前價差距離降稅幅度仍有一定距離，主要是預期能否落地的風險概率所致。另外，由於2018年增值稅下調已經教育了市場，因此，期限結構已經比較難以獲利，主要體現在近月合約買賣價差的擴大，即低價賣盤比較稀少，因此，建議關注內外價差爲主。產業鏈方面，由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，中國市場方面，因降稅預期，預估短期供應會以各種方式（原料、成品、廢料）方式向中國集中，國內庫存短期維持累庫；需求方面，整體預期繼續維持乏力，國網投資沒有特別期待之處，整體上銅價格繼續受到供應方面的主導；銅價格反彈格局未變，但銅價格短期反復程度加強。
操作建議：前期多頭止盈或觀望減稅政策
風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
