銅：增值稅下調傳言再起，滬銅現近強遠弱格局昨日滬銅價格衝高回落，價格處於 5 萬整數關口邊緣；夜盤倫銅繼續下跌，滬銅價格跟隨走低。昨日上海電解銅現貨對當月合約報貼水 80 元/噸-升水 20 元/噸，市場逢低買盤增加，貿易商引領市場成交，本周市場逐漸進入交割期，隔月價差於 150 元/噸左右，在貿易商主導推動下，升貼水將持續擡高。宏觀方面：深圳多家銀行下調房貸利率，降低首套利率至基準上浮 8%；總理重申民企政策沒有變，也不可能變；堅決不搞“大水漫灌”放寬貨幣，通過更大力度簡政減稅降費；銀保監會最新表態：民企信貸要防止盲目支持、突擊放貸，對“有證和無證駕駛”做到監管全覆蓋。行業方面：巴克萊：今年銅價或被推漲至 7000 美元 下半年再次面臨壓力；Grasberg 礦山發生山體滑坡 運營未受影響。在上周銅價於 5 萬上方窄幅震蕩之後，本周銅價連續回落，已經回落至 5 萬關口下方。在銅價連續上行至 5 萬之後，我們認爲影響銅價最主要因素在於庫存和消費。目前來看，庫存問題有所緩解，盡管倫銅庫存還在繼續下降，但是注銷倉單開始下降，注銷倉單比例也出現回落，這在注銷倉單比例大幅拉升之後，往往會帶來銅價回落。未來銅價能否企穩，要關注下遊消費情況。此外，值得注意的是市場傳聞國內將下調增值稅率，因此銅價呈現近強遠弱格局。今日銅價預計在49500-50200 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：可以嘗試買滬銅 1904 合約，空滬銅 1905 合約。
鋅：因存減稅預期，鋅價近遠月價差擴大
昨日滬鋅主力 1904 開盤回落震蕩，尾盤拉漲，夜間低開震蕩，倫鋅高位回調。昨日上海 0#普通對 1903 合約報貼水 60-貼水 40 元/噸；雙燕、馳宏報升水 10-30 元/噸。期鋅維持高位運行，冶煉廠出貨正常，市場鋅錠流通仍充裕，持貨商挺價意願較強，市場交投雙方略顯僵持，下遊消費較上周呈現輕微改善，仍維持剛需狀態。投資者對美中達成貿易協議的前景持樂觀態度，美元上漲，金屬多走跌。今日關注兩會政府工作報告及各國服務業 PMI 數據。
4 日 LME 庫存減少 800 噸至 63750 噸。受降稅預期影響，國內鋅遠期合約大幅下跌，近遠月價格迅速拉開。1904 和 1905 合約價差由 234 快速拉升至 370 元/噸，預計仍將擴大。下遊
鍍鋅行業生產情況出現明顯恢復，但鍍鋅企業成品庫存卻一直居高不下；壓鑄鋅合金也已經全面復工，但開工較往年遜色很多。當前鋅礦加工費維持上升走勢，煉廠利潤攀升至 2000元/噸上方，不少企業將月度產量做了些許提高，且企業加快復產，預計冶煉產能將於二季度集中釋放。整體來看，鋅價短暫快速回調後仍有上漲動能。
操作建議，單邊觀望
鉛：短期支撐因素淡化，滬鉛多單逢高清倉
昨日滬鉛主力 1904 合約全天基本保持沿日均線盤整的走勢，且上方承壓於 17735 元/噸一線，下方以 17680 元/噸一線拖底，最終收於 17710 元/噸，持倉量減 4012 手至 41244手。現貨方面，上海市場南方鉛 17650-17675 元/噸，對 1903 合約貼水 25 元/噸到平水報價；其他國產鉛 17625-17650 元/噸，對 SMM1#電解鉛均價平水到升水 25 元/噸。期盤持續高位盤整，持貨商隨行出貨，且報價出現小幅貼水，但下遊畏高慎採，詢價寥寥，加之再生精鉛供應增多，繼續分流下遊需求，散單市場高價成交困難。3 月 4 日 LME 鉛庫存減 125 噸至 76750噸。基本面來看，伴隨鉛價衝高，原生再生價差回歸至平水附近，但中期價格仍或徘徊在再生鉛成本附近，因此再生鉛供應不確定性依舊偏大，下遊消費受淡季影響需求較爲平淡，蓄企開工變化不大，中期弱消費格局不改。短期來看，隔夜倫鉛跌破 5 日均線，上行通道遭到破壞，內盤再生鉛利潤改善，出貨意願增強，由此來看前期兩大支撐因素淡化，且技術面看滬鉛面臨上方 17900 元/噸一線阻力壓制，因此綜合建議今日剩餘多單逢高清倉。
操作建議：逢高清倉
