行情回顧
截至3月10日，滬銅主力2304合約收盤68810元/噸，周內銅價呈震蕩偏弱態勢，重心下移，跌幅1.45%，主要運行區間68680-69900元。
邏輯觀點
宏觀面：海外，鴿派預期向鷹派預期轉化，風險資產價格回落。周內美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲很可能在下一次政策會議上調對加息周期終端利率的預期，3月加息50bp概率飆升至70%上方，美元指數延續反彈，給銅價帶來較大壓力。基本面：供應端，國內產量如期擡升。2月SMM中國電解銅產量爲90.78萬噸，環比上升6.4%，同比增加6.49%；且較預期的89.93萬噸多0.85萬噸。SMM根據各家排產情況，預計3月國內電解銅產量爲94.95萬噸，環比上升4.17萬噸上升4.59%，同比上升11.9%。需求端，國內需求環比恢復中，庫存繼續去化，拐點基本可以確認，本周銅社會及交易所庫存均現明顯下降。截至3月10日，SMM全國主流地區銅庫存環比周一下降3.7萬噸至27.11萬噸，較上周五下降3.8萬噸，較節前增加7.45萬噸，是自12月末以來連續2周出現周度去庫，庫存拐點已經出現，並出現加速去庫的跡象；SHFE庫存214972噸，較上周減少26008噸，亦連續兩周出現周度去庫。
行情展望及投資建議
周五晚間公布的美國非農數據仍具韌性，不過失業率有所上升，下周美國通脹數據的公布較爲關鍵，將成爲3月是否加息50BP的主要影響因素，同時美國硅谷銀行倒閉引發外溢風險情緒，對銅價形成壓制。國內經濟復蘇強預期有所放緩，伴隨A股回調，整體風險偏好收斂。基本面上國內銅庫存拐點已現，對價格形成一定支撐，但預計短期價格由宏觀主導，下行壓力更大，可關注66000-69000區間波動。
風險提示
國內消費恢復不及預期；聯儲3月議息會議結果超預期；海外銀行危機外溢風險。
2023年第11周廣州期貨銅周報
