銅：需求尚無起色，銅價依然承壓
1.核心邏輯：整體來看，銅基本面暫無明顯矛盾，短期走勢主要受宏觀環境影響。近期銅庫存處於季節性累庫階段，但絕對庫存仍相對較低。
需求方面，在全球經濟面臨持續下行的壓力下，銅需求難言好轉，關注節後需求恢復情況。
2.操作建議：操作上建議觀望。
3.風險因素：銅庫存繼續大幅下降
4.背景分析：
外盤市場
昨日倫銅開於 6412 美元/噸，收盤報 6483 美元/噸，較前日收盤價漲幅 1.13%
現貨市場
昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水 50 元/噸~升水 190 元/噸，平水銅成交價格 50150 元/噸~50250 元/噸，升水銅成交價格 50200 元/噸~50350 元/噸。
重要消息
李克強總理在作政府工作報告時表示，深化增值稅改革，今年將制造業等行業現行 16%的稅率降至 13%。增值調降措施實質出臺後，有色金屬行業的增值稅率將由 16%調降至 13%，我們認爲其對色金屬價格的影響可能主要體現在短期價差表現上，短期買近賣遠的正套機會顯現，滬倫比價或將走低。
鋅：近強遠弱持續，關注庫存情況
1.核心邏輯：市場鋅精礦增產的計劃開始逐步兌現，加工費持續走高，市場對於未來鋅供給較爲悲觀。但是礦端向鋅錠的傳導尚未全面展開，鋅錠的短缺使得鋅價難有深跌預期。近期鋅庫存又恢復大幅下降，全球庫存依舊偏低，低位庫存和政策向好的預期對於鋅價仍有支撐，後續關注鋅庫存變化。
2.操作建議：操作上建議逢高沽空。
3.風險因素：庫存繼續大幅下降
4.背景分析：
外盤市場
昨日倫鋅開於 2747 美元/噸，收盤報 2781.5 美元/噸，較前日收盤價漲幅 1.39%
現貨市場
昨日上海 0#鋅主流成交 21920-21960 元/噸，雙燕、馳宏成交於21940-22000 元/噸，0#普通對 1903 合約報貼水 20-升水 20 元/噸；雙燕、馳宏報升水 20-40 元/噸。1#主流成交於 21780-21840 元/噸。
廣東 0#鋅主流成交於 21830-21900 元/噸，粵市較滬市由上周五的貼水 90 元/噸收窄至貼水 50 元/噸附近。對滬鋅 1904 合約貼水 20 至平水附近，貼水較前日收窄了 20 元/噸左右。
天津市場 0#鋅錠主流成交於 21870-22670 元/噸，0#普通品牌主流成交於 21870-21950元/噸，對 1903 合約貼水 80 元/噸至升水 20元/噸附近，貼水較前日收窄了 40 元/噸左右，津市較滬市維持在貼水 60 元/噸附近。
鎳：需求尚未恢復，謹防衝高回落
1.核心邏輯：基本面上，鎳鐵貨源偏緊一定程度提振了鎳價，而下遊不鏽鋼終端也有所企穩好轉，國內外精煉鎳的持續去庫對於鎳價仍有支撐。
雖然短期內悲觀預期有所修復，但是中長期來看國內外經濟下行壓力持續，鎳鐵供應保持高速增長的預期不變，鎳基本面依然偏弱。重點關注節後不鏽鋼需求恢復情況。短期走勢主要受宏觀情緒影響。
2.操作建議：操作上建議觀望。
3.風險因素：中美貿易摩擦惡化；鎳鐵新增產能提前或超額釋放4.背景分析：
外盤市場
昨日倫鎳開於 13280 美元/噸，收盤報 13650 美元/噸，較前日收盤價漲幅 2.79%
現貨市場
昨日 SMM 1#電解鎳 104900-106100 元/噸。俄鎳較無錫 1903 升水100-150 元/噸。金川鎳較無錫 1903 合約升水 700-800 元/噸左右。金川公司出廠價 106000 元/噸，較前日上調 700元/噸。主流成交於 105300-106100元/噸。
