銅：持空
鎳：觀望
鋅：減空
鉛：觀望
鋁：持空
周二銅市處於調整之中，表現爲外強內弱。周二在兩會政府報告中，總理提出2019年要繼續減稅降費 ，其中制造業增值稅將從16%降至13%，這給國內銅價帶到壓力，另外，今年的GDP增長目標是6-6.5%， 低於去年目標值6.5%和實際值6.6%，中國仍以質量爲主使市場的人氣受到壓力。回到銅市來看，LME庫存減少4825噸，現貨升水擴大到70元。但國內市場仍然畏高，雖然現貨升水擴大160元，爲升70-升190元，但在實際交易中持貨商換現意願強，市場貨源較多，升水一直下降。進口虧損縮小到962元。精廢比拉升至1717元，雖然傳統消費旺季已經來臨，但市場需求並未有太明顯的回暖跡象。考慮到增值稅的調整，遠月與近月的理論價差要達到1200元，而目前只有400多元，因此遠月持有空單仍會風險小利潤大。從技術上看，LME銅價在6400-6550美元之間面臨突破，這將給出未來的波動區間。我們選擇繼續持有空單，並做好止損。
隔夜倫鎳延續反彈走勢，滬鎳夜盤跟漲，最高摸至106380元附近。現貨市場上面，昨日LME鎳庫存續降132到196410噸，貼水昨日收窄至貼76美元附近。國內現貨市場上面，金川鎳升水昨日擡升至700-800元附近，近期金川鎳貨源減少，升水有所修復，俄鎳升水暫持穩100元附近，市場交投整體清淡，鎳價拉漲後下有鋼廠駐足觀望情緒較濃。兩市精煉鎳庫存齊降，國內外鎳現貨升水亦有修復，這對盤面形成明顯支撐。昨日國內市場鎳鐵報價在1040元/鎳點附近，鎳鐵價格止漲，短期國內高鎳鐵產量在利潤率高企驅動下預計仍然穩中有增，高鎳鐵價格漲幅或受限。不鏽鋼社會庫存近兩周基本持平，終端採購似有回暖跡象，但目前庫存數量仍然偏大，需求能否正常啓動尚待觀望。短期兩市庫存連續下降，鎳鐵價格暫持穩，同時礦價近兩周有回升趨勢，鎳價或繼續維持高位震蕩走勢。操作上建議暫觀望。
昨晚，LME三月期鋅價重新走高收在2781美元，倫鋅庫存下降2625噸，總存量跌至61125噸，0-3月升水維持21.25美元/噸，支持倫鋅上漲，並帶動夜盤滬鋅反彈。受增值稅不確定影響，1904、1905合約近強遠弱的特點明顯，同時，單邊交易、套利交易的不確定性加大：：1）、市場預計二季度國內精鋅冶煉瓶頸將出現緩和拐點，市場對各月價格的定價並不一致；2）因減稅不確定性加大，4-5月價差中的減稅定價難以確定；3）絕對價格上，市場對外盤倫鋅及國內滬鋅在3月份的旺季表現、庫存動向存在期待；4）盡管部分5萬噸以下的冶煉小廠利用高加工費迅速復產，但株冶產能過渡問題仍在。因此，綜合看，鋅價將以高位震蕩爲主。操作上，避開4月空單，前期2.2萬元1905空單，強調該合約技術上在21300-21500間支撐較強，建議空單減持或通過增持1904多單調整敞口。
截至周二夜盤，滬鉛連續三個交易收陰，市場整體缺乏焦點，上周開始滬鉛連續減倉。SMM1#鉛現貨價格昨日報17525元/噸，現貨報價整體持穩，與交割月1903實時平水。鉛價持穩與當前鉛市場基本面較爲一致，6月前仍預計廢舊鉛酸蓄電池的回收壓力較大，觀望。
周二夜盤鋁價窄幅震蕩，基本面看趨勢上偏空：1 節後累庫速度較快，庫存總量壓力大 2 二季度國內外氧化鋁集中投產，成本下降的確定性較高，3 搶出口結束後，二季度出口需求大概率會走弱；建議持空。另外降稅預期造成了4-5月間back擴大，降稅時間不確定，正套需謹慎。
