銅：昨日LME庫存減少4825至118600噸，注銷倉單減少4825至91775噸，注銷佔比降至77.4%。現貨方面，LME市場Cash/3M升水擴大至70美元/噸，國內上海地區現貨由貼水轉爲升水120元/噸，政府工作報告宣布今年將制造業增值稅由16%降至13%，市場投機情緒濃厚，下遊對升水接受度一般。
內外盤方面，精煉銅現貨進口虧損擴大降至1100元，5月合約對應的進口虧損擴大至1300元；廢銅方面，1#光亮銅與電解銅價差擴大至1700元。
價格方面，受降稅預期影響，內外盤銅價出現分化，倫銅漲逾1%，而國內價格有所調整，遠月Back加深，市場預期降稅時間點在5、6月。當前來看，此次降稅幅度超出市場預期，但具體時間點和減稅次數仍屬未知，月間結構如何變化還需觀察。產業層面，海外供應問題依然存在，但由於近月滬倫比值持續低位，國內精煉銅出口和發往保稅區的激勵仍大，將緩解海外低庫存、高注銷倉單的局面。國內降稅的預期將刺激投機需求，但同時可能造成下遊需求的延後，疊加國內冶煉產能釋放較快，給短期價格帶來壓力。操作建議：離場觀望。
鋅：LME庫存下降2625噸，至6.11萬噸，注銷倉單降至1.63萬噸，注銷倉單佔庫存比至26.7%，cash/3m升水至21美元/噸以上。國內增值稅下調預期兌現，3%降幅較近期市場預期明顯偏強，有色金屬近遠月合約價差大幅拉大，滬鋅4-
6價差企穩在650元/噸附近，後期交易邏輯轉回供需博弈導致的二季度去庫存力度。進口方面，目前保稅區premium維持150美元/噸，進口鋅關內現貨對3月貼水30元/噸，進口虧損在1100元/噸附近，對後期國內去庫存相對有利，建議跨期正套繼續持有。
