策略摘要
總體而言，目前下遊採購逐步恢復，並且已經呈現去庫景象，市場對於未來需求展望相對樂觀，因此當下就操作而言，暫時仍以逢低備貨爲主。但近期海外銀行接連發生擠兌事件使得市場對海外衰退擔憂加劇，銅價受較大衝擊。因此謹慎的投資者也可等到衝擊逐步被消化後再逐步擇時入場。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，現貨市場，昨日日內爲交割換月日，現貨市場交易情緒多處於觀望態勢，持貨商基本對次月合約報價。早市，持貨商對次月合約報主流平水銅升水100元/噸，好銅升水120元/噸，溼法銅升水60元/噸附近。隨着近月合約月差波動，進入第二交易時段期貨結構從contango10元/噸轉向BACK10元/噸以上，現貨市場成交價格重心下移。市場成交以對次月合約爲主，主流銅升水80元/噸附近部分成交，好銅100元/噸附近成交積極，溼法銅依舊貨源偏緊難求低價貨源，非注冊銅成交於平水價格附近。故日內現貨成交對次月合約報價主要於升水80~110元/噸，結合contango10元/噸~BACK20元/噸月差，SMM1#電解銅對當月合約報價升水50~100元/噸。
觀點：
宏觀方面，昨日，硅谷銀行的負面影響開始蔓延至歐洲地區，圍繞瑞士銀行瑞士信貸的負面消息重新點燃人們的擔憂。昨日歐洲股市集體受到重挫，這使得美元以及黃金的避險功能再度彰顯，昨日美元及黃金一同錄得大幅上漲。而工業品則是在此種衝擊下承壓明顯，有色金屬以及原油均出現大幅下跌。
礦端方面，據Mysteel訊，銅精礦現貨TC繼續小幅下降1.35美元/噸至76.29美元/噸，盡管海外的幹擾減弱，但是市場參與者需要時間反應，市場仍然主要交易4月船期貨物。自前一周起印尼銅礦恢復運營後，此外巴拿馬政府與第一量子也談判成功，巴拿馬銅礦恢復運營；祕魯採礦走廊封鎖解除，幹擾的銅礦包括Las Bambas逐步恢復運輸。隨着海外幹擾減弱，預計現貨TC即將迎來上行趨勢。
冶煉方面，雖然近期TC價格持續回落，硫酸價格亦呈現走低態勢，但國內煉廠暫時仍不至於陷入虧損生產的狀態。國內電解銅產量23.20萬噸，環比增加1.10萬噸。上周檢修冶煉企業少，產量受到影響不大，其他冶煉企業正常高產，因此銅產量有所增加。
消費方面，上周市場消費回暖明顯，現貨成交活躍度表現尚可，從上海倉庫日出庫量逐漸表現增加亦可驗證。目前臨近“金三銀四”消費旺季下，下遊企業訂單開始有所增加，疊加本周銅價未能出現大幅上漲趨勢，下遊採購重心上移，補庫情緒稍顯濃鬱，整體入市接貨熱情不減，需求弱現實局面開始轉向。
庫存方面，昨日LME庫存上漲3.30萬噸至7.34萬噸。SHFE庫存較前一交易日上漲0.44萬噸至11.93萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅與LME銅比價爲6.89，較前一交易日下降0.10%。
總體而言，目前下遊採購逐步恢復，並且已經呈現去庫景象，市場對於未來需求展望相對樂觀，因此當下就操作而言，暫時仍以逢低備貨爲主。但近期海外銀行接連發生擠兌事件使得市場對海外衰退擔憂加劇，銅價受較大衝擊。因此謹慎的投資者也可等到衝擊逐步被消化後再逐步擇時入場。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
需求向好預期無法兌現
