銅
買入淺虛值看漲期權
夜盤滬銅1905合約收跌0.18%至49410,兩會政府工作報告強調深化稅制改革,預計增值稅下調3%,滬銅近強遠弱貼水結構迅速擴大。外盤方面,雖然美元走強,但倫銅收漲1.13%至6483。近期海外供應幹擾持續發酵,疊加中美高級別經貿磋商就主要問題達成原則共識,對銅價有一定支撐。現貨方面,上海電解銅現貨對當月合約升水上調150元至升50-升190元/噸,以貿易商交易爲主,升水未獲得下遊認可,倫銅(cash-3M)升水53美元/噸。基本面來看,今年國內春節累庫高於去年,但3-4月國內冶煉廠將迎來檢修高峯,海外幾家大型冶煉廠也尚未復產,下遊開工率有回升預期,屆時供應可能出現階段性偏緊格局。庫存方面,截止3/5,上期所注冊倉單125688噸(+726),周庫存227049噸(+9255),LME庫存118600噸(-4825)。操作上,近期供應擔憂持續升溫,但國內顯性庫存大幅積累,下遊消費沒有顯著回升,建議關注本周“兩會”及下遊開工情況,建議觀望,或者買入淺虛值看漲期權。
鋅
輕倉做空SHFE鋅/LME鋅
隔夜滬鋅1904合約低位震蕩爲主,持倉量上漲,成交量較大,外盤方面LME三月鋅上漲1.39%。2019年政府工作報告突出了增值稅下調從16%至13%,對於有色金屬來說,遠期合同成本下滑,遠月合約理應下滑,滬鋅1904-1905月間差一度擴大至450元/噸。國內鋅庫存開始累庫季節,近期累計累庫10萬噸左右鋅錠社會庫存達到22萬噸,累庫速度較快,而外盤LME鋅庫存下降到8.5萬噸爲近10年低位.發改委稱中國宏觀經濟將強化逆周期調節,市場預期未來會有進一步的經濟刺激計劃。2018年12月SMM中國精煉鋅產量44.84萬噸,環比減少1.74%,同比減少7.29%。1-12月份累計產量533.1萬噸,累計同比減少2.43%。現貨方面,上海0#鋅主流成交22060-22140元/噸,雙燕、馳宏成交於22140-22200元/噸,0#普通對1903合約報貼水60-貼水40元/噸;雙燕、馳宏報升水10-30元/噸。1#主流成交於21950-22040元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈,海外精礦加工費已快速上漲達到200美元/噸,較上個月小幅上漲,國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢,目前許多地區加工費價格已經逼近5700元/噸,當前煉廠虧損減少,後期開工率可能穩步上揚。今年國內供應有所偏緊仍需後期通過進口來補充需求。後期持續關注庫存累計,國內外礦山復產情況以及鋅下遊消費表現,結合內外盤鋅錠庫存反差以及美元指數高位強勢避險屬性,23日內蒙古銀漫礦業發生交通事故,其鉛鋅採礦量爲2500噸/日,投資者警惕事件風險控制倉位。操作上,建議輕倉試空SHFE鋅/LME鋅。
鎳
觀望
受兩會消息提振,夜盤滬鎳1905合約收漲0.26%至105950,持倉量增加0.55萬手,倫鎳收漲2.79%至13650。現貨方面,俄鎳較無錫1903升水100-150元/噸,金川鎳較無錫1903合約升水700-800元/噸左右,貿易商普遍認爲後續金川升水可能繼續擴大。近期鎳鐵資源緊張,新投產能節奏不及預期,工廠訂單多已籤至3月中旬,但中性預估2018-2019年中國和印尼新增產能分別在6萬和10萬金屬噸左右,中期供應壓力偏大。下遊方面,市場對新能源汽車行業發展較爲樂觀,1月新能源汽車銷售9.57萬輛,同比增幅140%;不鏽鋼社會庫存環比小幅下降,截止3/1,無錫不鏽鋼庫存較上期減少1.66%;佛山不鏽鋼庫存較上期增加0.86%。近期不鏽鋼價格錄得小幅上揚,但銷售壓力偏大,需要警惕價格回落的可能。全球鎳市去庫節奏延續,截止3/5,上期所注冊倉單9272噸(+54),周庫存227049噸(+9255),LME庫存196410噸(-132)。操作上,建議關注下遊節後消費情況,後續供應壓力偏大,建議觀望。