策略摘要
目前銅品種接近消費旺季，並且去庫仍在持續，但目前銅價高企對於需求存在一定抑制。而宏觀因素目前對價格略偏有利，因此目前就操作而言，仍建議以逢低買入爲主。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，3月24日當周，SMM1#電解銅平均價格運行於67,580元/噸至69,245元/噸，周中呈現走高格局。平均升貼水報價運行於30至85元/噸，周內呈現先低後高格局。
庫存方面，3月24日當周LME庫存下降0.21萬噸至7.27萬噸。上期所倉單下降2.12萬噸至16.12萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）下降2.62萬噸至20.00萬噸，保稅區庫存下降0.88萬噸至19.18萬噸。
觀點：
宏觀方面，本周美聯儲完成25個基點的加息，符合預期。但市場對於未來美國方面或將採取相對更爲趨寬的貨幣以及財政政策的預期依然存在，這使得銅價呈現回升態勢。但價格的上漲也使得下遊畏高情緒愈發強烈，需求較此前一周有所回落。
礦端供應方面，據Mysteel訊，本周內貿礦現貨市場活躍度維持穩定，部分市場參與者補貨情緒增加，但未達到心理價位，因此還在觀望中。預計下周計價系數維持穩定。 此外，此前發生的一系列礦端幹擾事件影響逐步減退，TC價格於周內出現2.23美元/噸的上漲至77.81美元/噸。
冶煉方面，近期TC價格持續回落，硫酸價格亦呈現走低態勢，但國內煉廠暫時仍不至於陷入虧損生產的狀態。國內電解銅產量23.10萬噸，環比增加0.40萬噸。本周冶煉企業檢修少，大部分冶煉企業正常生產。因此銅產量增加。2023年內煉廠檢修相對密集的時間段爲5月以及9月。因此在4月中旬銅價或因此受到一定提振。
消費方面，本周下遊需求略有回落，一方面是由於海外宏觀因素的衝擊使得市場較爲謹慎。同時，後半周銅價出現走高，下遊企業畏高情緒更爲明顯，疊加精廢價差再度走闊，廢銅對於精銅消費的替代作用顯現。因此使得需求較上周略顯回落。
總體來看，目前銅品種接近消費旺季，並且去庫仍在持續，但目前銅價高企對於需求存在一定抑制。而宏觀因素目前對價格略偏有利，因此目前就操作而言，仍建議以逢低買入爲主。
策略
銅：謹慎看多
套利：中性
期權：賣出看跌（66,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
旺季需求不能如期兌現
2023年第13周華泰期貨銅周報
