銅：現貨升水繼續下滑，銅價短期繼續承壓
昨日滬銅價格繼續下跌，回踩 20 日均線；夜盤倫銅震蕩收低，滬銅價格同樣窄幅震蕩。
昨日上海電解銅現貨對當月合約報貼水 130 元/噸-升水 30 元/噸，隔月合約價差保持 back結構，市場報價進一步調降，平水銅引領下滑，市場表現較爲糾結，交投意願低迷。宏觀方面：歐洲央行推遲加息至少半年，將今年 GDP 增長預期降至六年最低，宣布 9 月啓動第三輪TLTRO 刺激；美股四連跌，標普納指創今年最長連跌，美元連漲七日創近四個月新高；財政部：不允許發生新的地方政府隱性債務。行業方面：019 年 2 月 SMM 中國電解銅產量爲 71.96萬噸，環比減少 2.25%，同比增長 2.19%；中國有色礦業：中色華鑫溼法銅系統改擴建項目提前投產。本周銅價持續走弱，目前已經回落至 20 日均線一帶。進入 2019 年之後，在宏觀利好以及供應擾動的刺激之下，銅價連續上漲至 5 萬之上。但是隨着宏觀轉好氛圍開始轉淡，市場缺乏進一步的利好支撐銅價繼續上行。此前市場關注的庫存，在倫銅注銷倉單持續回落之後，市場擔憂緩解。消費方面，進入 3 月之後，市場迎來消費旺季，但從目前來看，消費還不盡如人意，多數冶煉廠表示節後下遊恢復節奏弱於往年，廠內電解銅庫存有積壓現象，現貨也持續貼水。因此銅價短期仍將以震蕩偏弱爲主。今日銅價預計在 49300-49800 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：滬銅 1904 合約在 49300 元/噸一線嘗試做多。
鋅：受強勢美元打壓，鋅價承壓運行
昨日滬鋅主力 1904 日內震蕩偏弱，夜間加速下跌，倫鋅重心下移。昨日上海 0#普通對1903 合約報貼水 20 元/噸-平水，雙燕報升水 10-30 元/噸。冶煉廠出貨正常，貿易商仍以出貨爲主，但挺價意願明顯轉強，隨後伴隨盤面小幅走低，市場挺價意願更濃，下遊畏高仍以剛需性採買爲主。德拉基宣布歐洲央行下調經濟預測，將實施更多刺激措施。美國至 3月 2 日當周初請失業金人數(萬人)，前值：22.5，預期：22.5，公布：22.3，盡管就業增長在放緩，但是勞動力市場環境仍強勁。因市場普遍預計未來幾個月美國的表現將好於歐洲，美元指數刷新 2019 年新高，金屬多收跌。中國 2 月外匯儲備(億美元)，前值：30879.2，預期：30879.5，公布：30901.8，保持平穩運行。今日關注美國 2 月非農就業報告及中國 2 月貿易數據。消息面，霸州地區要求酸洗設備全停，目前霸州相關鋼企多已接到停產通知， 軋線多已停產，90%以上酸洗企業停產，復產時間待定，後期鍍鋅帶供應或有緊缺。7 日 LME 鋅庫存增加 0.01 萬噸至 6.1 萬噸。鋅礦加工費維持上漲，國內冶煉企業利潤可觀，開工積 極性提高，後期有供應寬鬆的預期，而下遊 3 月份開工率普遍回升，處於去庫存階段，不過 近日邯鄲、天津等地因環保問題影響鍍鋅企業開工，或對消費形成一定拖累。短期鋅價受美 元上漲及增值稅下調影響走勢偏弱，但考慮到下遊消費的增加預期，預計鋅價回調空間有限。
操作建議：買 1904 賣 1905 可再度入場
鉛：隔夜缺口處收長下影線，滬鉛短期不宜看空周四滬鉛主力 1904 合約開於 17510 元/噸，滬鉛全天沿日均線寬幅震蕩，且上方承壓於17580 元/噸一線，下方以 17500 元/噸一線託底，最終收於 17575 元/噸，持倉量增 2116 手至 38094 手。昨日現貨方面，上海市場南方鉛 17580-17610 元/噸，對 1903 合約平水到升水30 元/噸報價；金沙鉛 17600 元/噸，對 1904 合約升水 60 元/噸報價；江浙市場銅冠17560-17590 元/噸，對 1903 合約貼水 20 元/噸到升水 10 元/噸報價，其中貼水貨發白。持貨商報價隨行就市，但因再生精鉛貼水明顯擴大，報至對 SMM1#電解鉛均價貼水 200-100 元/噸，下遊需求分流，散單市場成交持續清淡。美國商務部公布的數據顯示，2018 年 12 月美國鉛進口量爲 27,445,575 千克，遠低於 11 月的 35,599,068 千克，1-12 月進口總量爲448,599,937 千克。12 月鉛出口量爲 5,626,577 千克，11 月出口量爲 13,199,617 千克，2018年全年出口量總計爲 47,275,078 千克。隔夜美元強勢創下新高，內盤金屬漲跌互現，滬鉛夜盤收長下影線，表明多空尚存一定分歧，短期來看再生鉛對原生鉛貼水走擴以及倫鉛回落，打壓了滬鉛上行動能。雖 3 月消費偏弱，但考慮到若大幅回調，下方成本支撐因素仍存，且不排除倫鉛有企穩上行可能，短期結合隔夜盤面受缺口支撐，建議今日試多爲主。
操作建議：背靠 17400 元/噸一線試多
