銅
上周銅價高位震蕩運行，衝高回落的節奏，主要運行區69000-70000區間。往後看，宏觀層面上美元走弱，風險情緒有所回歸，但我們認爲當前仍需謹慎，海外加息已至高點，利率倒掛帶來金融穩定性風險，持續抑制需求和通脹預期，也壓制着銅價上限，盡管降息預期或提前交易，但也將意味着經濟要經歷加速探底的過程，衰退交易先行，這可能會是影響銅價運行中樞比較關鍵的節點。產業角度看，TC止跌回升，原料增長預期重回，供給增量預期的確定性較需求恢復的確定性更強，當前強現實弱預期的價格結構，主要由於下遊在傳統旺季補庫行爲引發社會庫存水平下降帶來的結構轉變，但從升貼水和進口窗口角度來看，供給持續恢復下貨源沒有持續偏緊的特徵，在現貨成交的壓制下，庫存水平的下移尚未繼續拉開月差，總體去庫狀態對價格有一定支撐，但尚不具備提振銅價突破的動力。短期來看價格衝高70000未果，基本面支撐弱化，銅價或面臨一定壓力，不過暫跌破區間的驅動不明確，因此承壓震蕩是主要特徵，預計區間67000-70000元/噸。
