美制造業PMI下降，衰退擔憂擡升，銅承壓
1.核心邏輯：宏觀，中國3月財新制造業PMI爲50，從2月的51.6回落，復蘇放緩，但仍處榮枯線上；美國3月ISM制造業PMI超預期下降，從2月的47.7降至46.3，新訂單指數也萎縮；OPEC額外大幅減產，美聯儲遏制通脹難度加大，市場對衰退的擔憂擡升，美債收益率下降。基本面，供給，礦端擾動緩釋，TC回升，精銅新產能投放，冶煉廠檢修集中但原料提前補充，影響或不及預期，整體供應預期增加。需求端，基建資金到位不及預期；精銅杆和廢銅杆開工有所下滑，後續觀察旺季訂單是否改善；地產顯示回暖跡象；空調高排產，銅管開工率提高，消費待驗證；需求整體呈弱復蘇。庫存，4月3日滬銅期貨庫存70698噸，較前一交易日減603噸；LME銅庫存63850噸，較前一交易日減875噸；LME庫存繼續偏低，上期所期貨庫存繼續減少。綜上，美制造業PMI下降，衰退擔憂擡升，銅承壓。
2.操作建議：月間逢低正套
3.風險因素：美聯儲緊縮超預期、國內復蘇不及預期
4.背景分析：
外盤市場：4月3日LME銅收盤8906.5美元/噸，較前一交易日跌0.97%。現貨市場：4月3日上海升水銅升貼水110元/噸，漲40元/噸；平水銅升貼水90元/噸，漲40元/噸；溼法銅升貼水40元/噸，漲25元/噸。
