內容提要
1、現貨市場，周初持貨商挺價意願情緒強烈，貿易商引領市場成交，買盤以好銅爲主，下遊繼續保持剛需，在貿易商主導推動下，將升貼水從貼水80-升水20元/噸擡高至貼水20-升水60元/噸。但隨着增值稅降稅消息的公布，報價一度紊亂，持貨商一度擡高至升水200元的好銅，但由於合約價差反轉持續近強遠弱態勢，持貨商流露出明顯的逢升水拋貨換現的情緒，在拋貨集中成交乏力的情況下，市場出現下墜式的調價，周末報價已調降至貼水150-貼水20元/噸，成交市況暫難擺脫供大於求的格局。
2、庫存方面，上期所庫存周環比增0.91萬噸，至23.62萬噸。LME銅庫存周環比下滑0.94萬噸，至11.67萬噸，COMEX庫存下滑0.28萬噸，至4.84萬噸。保稅區庫存增加2.4萬噸，至55.6萬噸。
3、加工費方面，TC現貨均價74.50美元/噸，周環比下滑3美元/噸。
後市展望及策略建議
上周受國內制造業增值稅降低消息影響，滬銅走勢明顯弱於倫銅。基本面上，銅精礦加工費TC大幅下滑3美元/噸，至74.5美元/噸，市場對本年銅精礦相對緊缺的預期逐步兌現，SMM公布2月國內精銅產量71.96萬噸，同比增2.19%，精銅供應壓力明顯小於去年。庫存方面，海外LME、COMEX庫存延續下滑，國內保稅區庫存由於冶煉廠出口大增2.4萬噸，整體看目前全球顯性庫存低於去年同期35萬噸左右。需求端，乘聯會公布2月汽車銷量同比大幅下滑19%，顯示傳統汽車行業低迷狀態難改，但銅消費大頭電網投資在基建刺激預期下有望得到提振，國內銅消費出現大問題概率不大。宏觀面，周末公布社融等數據不及預期，打壓滬銅金融投機屬性。綜上，我們認爲短期滬銅或繼續調整，但向下空間有限。建議多單輕倉持有或關注增值稅下調驅動的正套機會。僅供參考。
3月11日興證期貨銅周報
