行情回顧
上周政府工作報告宣布將制造業增值稅從 16%降至 13%，增值稅下調將使銅進口成本降 1300 元左右，因此消息公布後滬銅不斷走弱。截止周五收盤滬銅指數收於49170 元/噸，周內跌 2.53%。上周國內前 20 名會員多頭持倉合計增持 1.2 萬餘手，前 20 名會員空頭持倉合計增持 2.5 萬手。
基本面分析
春節以來受強降雨影響，智利銅業和自由港暫停了部分銅礦的運營；另外剛果將銅礦權利金稅率由 2%上調至 3.5%，部分礦企減產；1 季度銅供給端幹擾不斷，加劇了市場對於銅礦供應短缺的預期，銅礦加工費 TC 近期不斷下滑。2 月社融數據中地方政府專項債延續增長，1-2 月累計新增 2858 億元。在國家的政策刺激下，預計基建投資增速將不斷回升。但 2 月 PMI 數據依舊位於枯榮線下方，顯示經濟壓力仍大。而且據 SMM 調研，多數冶煉廠表示節後下遊恢復節奏弱於往年，廠內電解銅庫存有積壓現象，上期所庫存也不斷增加。從歷史數據來看，伴隨着銅消費旺季的到來，上期所銅庫存將在 3 月中旬附近進入去庫階段。庫存是銅供需狀況的顯性指標，因此此次旺季銅需求狀況情況需重點關注庫存拐點數否如期到來，以及下降幅度是否滿足市場預期。節後滬銅在各種利好消息刺激下不斷上揚，目前來看利好消息已基本反映在盤面中，銅價高位回調，短期內預計在銅需求沒有明顯起色前銅價延續弱勢。關注本周將公布的 3 月經濟數據。
期權市場分析
上周銅期權日均成交量爲 28611 手，較前一周增加 2.25%；日均持倉量爲 58057手，較前一周增加 14.8%。上周五是期權 1903 合約的到期日，進入 3 月份後，期權1904 合約的成交量逐漸下降，1905 合約逐漸增加，持倉量變化則不明顯。上周波動率不斷下降，截止 3 月 8 日銅期權的隱含波動率指數將至 12.31%，依舊處於歷史低位。本周 2 月經濟數據將陸陸續續公布，預計波動率將小幅上升。
策略推薦
根據上述分析，節後滬銅在各種利好消息刺激下不斷上揚，目前來看利好消息已基本反映在盤面中，銅價高位回調，短期內預計在銅需求沒有明顯起色前銅價延續弱勢。波動率方面，本周 2 月經濟數據將陸陸續續公布，預計波動率將小幅上升。因此本周推薦清倉做空期貨或買入虛值 CU1905P48000 看跌期權。
3月11日國都期貨銅期權策略周報
