銅:現貨方面，周初由於滬期銅徘徊於 5 萬附近，持貨商挺價意願情緒強烈，貿易商引領市場成交，買盤以好銅爲主，下遊繼續保持剛需，在貿易商主導推動下，將升貼水從貼水80-升水 20 元/噸擡高至貼水 20-升水 60 元/噸。但隨着增值稅降稅消息的公布，報價一度紊亂，持貨商一度擡高至升水 200 元的好銅，但由於合約價差反轉持續近強遠弱態勢，持貨商流露出明顯的逢升水拋貨換現的情緒，在拋貨集中成交乏力的情況下，市場出現下墜式的調價，周末報價已調降至貼水 150-貼水 20 元/噸，貿易商投機表現持續主動積極，下遊消費未見實質性回歸，成交市況暫難擺脫供大於求的格局。供應方面，前期印度冶煉廠禁止復產，智利、祕魯暴雨等事件接連作用於市場，加劇市場對於銅礦緊縮預期，TC 從節前90 美元/噸下降至 75-80 美元/噸。短期內供應端依舊偏緊，減稅降費政策利空國內價格。2月新增非農就業人數 2 萬人，遠遠低於預期和前值，創 17 個月以來新低。同時中國社融、人民幣新增貸款同比大跌，全國人大將落實制定房地產稅法，中美經濟數據均不及預期，短期市場存在修正需求日內電解銅或繼續回落。但 3 月進入傳統消費旺季，需求或逐漸復蘇，冶煉企業檢修或超預期對銅價形成支撐。
策略方面:滬銅 1904 合約可考慮 48500-48600 元/噸輕倉試多，目標價位 51000 元/噸附近，止損 48300 元/噸附近。
鋁:現貨方面，市場貨源充足，持貨商在鋁價倒掛存在套利區間情況下，出貨積極，貿易商及中間商交投活躍。下遊接貨平平，因當月價格較高，下遊觀望態度濃厚，主要表現按需採，僅周四因屬周中低價位，成交好於其他時間。國內庫存開始下降，3 月 7 日社會庫存減少 0.3 萬噸至 172.6 萬噸，春節累庫即將結束，對鋁價壓制力減弱。進入 3 月以後，SMM調研顯示電解鋁供應增量仍以 2018 年投產未完成的部分爲主，包括內蒙古、廣西、雲南等部分新增及置換產能部分仍繼續投放，以及山東部分產能即將出現復產影響，實際產量預期爲 297.9 萬噸，同比減少 1.6%。從成本端來看，3 月初預焙陽極成交價繼續下調 140 元/噸，同時氧化鋁及動力煤價格也持續下降，電解鋁生產成本下降至 13500 元噸附近成本，鋁廠盈利狀況得到改善。不過另一方面下遊開工逐漸恢復，即將進入消費旺季，電解鋁短期缺乏方向。我們認爲後期需關注下遊消費情況，包括特高壓及汽車行業提振措施等。
策略方面：滬鋁 1905 合約暫時觀望。
鎳:現貨方面，進口窗口持續關閉，無大量貨物進入國內，國內庫存整體維持低位。金川鎳較無錫 1903 合約周均升水 750/噸左右，升水擴大 400 元/噸，主要因近期金川貨源較緊張，貿易商看好後市升水繼續走高，出貨謹慎。下遊拿貨謹慎，多按需拿貨，純鎳經濟性不如其他替代品，由於臨近交割日，雖詢貨人較多，但貿易商謹慎出貨，對下遊報價較多。
3 月中下旬開始，蘇裏高地區的礦山將陸續恢復出貨，鎳礦價格出現回調。鎳鐵方面印尼德龍一期計劃建設 15 條 RKEF 工藝處理紅土鎳礦，目前 12 號爐已經點火，剩餘四條預計 6月能全部投產。華東某高鎳鐵工廠新建投產四臺熱爐已於 3 月 6 日全部投產，預計月產量2.8 萬噸，折合鎳金屬量 2500 噸左右。鎳鐵端供應壓力增強預期開始顯現。需求方面，不鏽鋼庫存繼續上升，主要因近期價格上漲過快，下遊復工後補庫積極性不高。後期若不鏽鋼繼續大量累庫，將擠壓對鎳鐵需求。經歷過前期上漲行情後，多頭獲利了結，電解鎳回調壓力加大。
策略方面：滬鎳 1905 合約 103000-104000 元/噸買入空單，目標價 98000 元/噸附近，止損 105000 元/噸附近。
