美國多項經濟數據偏弱，衰退預期升溫，空單持有
【現貨】4月4日SMM1#電解銅均價69240元/噸，環比-380元/噸；基差85元/噸，環比-20元/噸。廣東1#電解銅均價69150元/噸，環比-440元/噸；基差15元/噸，環比-30元/噸。
【供應】礦端幹擾有所緩解，進口銅精礦指數小幅回落。進口銅精礦現貨TC 80.33美元/噸，周環比增加2.52美元/噸。SMM預計3月國內電解銅產量爲94.95萬噸，環比上升4.17萬噸上升4.59%，同比上升11.9%。
【需求】精銅杆開工率72.61%，周環比下降02.67個百分點；再生銅杆開工率60.15%，周環比下降1.49個百分點。精廢價差大幅走闊，對精銅消費產生抑制。終端來看，加工和下遊企業逐步恢復生產，電線電纜和漆包線訂單增加，但近期市場補庫有所放緩。
【庫存】3月31日SMM境內電解銅社會庫存20.19萬噸，周環比增加0.19萬噸；保稅區庫存17.26萬噸，周環比減少1.92萬噸；LME銅庫存6.47萬噸，周環比減少0.80萬噸。3月30日COMEX銅庫存1.63萬短噸，周環比增加0.17萬短噸。全球顯性庫存45.40萬噸，周環比減少2.38萬噸。
【邏輯】近期美國ISM制造業和非制造業PMI、ADP就業等數據偏弱，顯示經濟放緩，市場擔憂衰退，風險偏好受到抑制，但美元走弱給予銅價部分支撐。國內3月PMI超預期好轉，經濟主線是復蘇，主要由投資端帶動，出口下滑，修復力度尚需觀察。基本面供需雙增，加工企業開工率下滑，銅價上漲會抑制採購需求，庫存去化速度放緩。操作上，內外樂觀預期修正，逢高試空，關注68000支撐。
【操作建議】空單持有，關注68000表現
【短期觀點】謹慎偏空
