3月11日美爾雅期貨銅周報

　　宏觀面：宏觀面來看，兩會中政府工作報告說，將深化增值稅改革，今年將制造業等行業現行16%的稅率降至13%，將交通運輸業、建築業等行業現行10%的稅率降至9%；保持6%一檔的稅率不變，但通過採取對生產、生活性服務業增加稅收抵扣等配套措施，確保所有行業稅負只減不增。在增值稅下調的作用下，銅遠月合約價格顯著下行，並且合約之間呈現明顯近高遠低的現象。美國勞工部近日發布非農就業報告顯示，2月份非農就業僅僅新增2萬人，大幅不及預期的18萬人，失業率較上月下跌0.2個百分點至3.8%。大幅利空的非農就業數據，加劇投資者對於全球經濟增速放緩的擔憂。

　　產業基本面：產業基本面來看，截止上周五SMM幹淨礦現貨TC報72-77美元/噸，環比前值下跌3美元/噸。市場成交基本圍繞在75美元/噸左右，甚至還有70美元/噸的成交盤存在，可見銅精礦確實十分緊張。我們認爲銅精礦緊張很大一部分原因還是由新建產能推進造成的，據悉廣西南國銅業和赤峯雲銅新建項目計劃在3月和4月底投料，涉及年度產能35萬噸。我們在年度策略報告上就反復提及到2019年將是精煉銅產能擴張的大年，這也造成了現貨TC一直下滑的原因。據SMM調研數據顯示，2月份銅管企業開工率爲62.4%，環比下降15.5個百分點，同比下降5.2個百分點。2月份銅管企業開工率顯著下滑一方面是由於2月份開工日子較少，一方面也反映了目前下遊消費的確疲弱。截止上周五，三大交易所總庫存爲40.6萬噸，較前值減少3391噸，不過上期所庫存持續增加，單周庫存增加9120噸至23.6萬噸。

　　策略：綜合來看，全球經濟面臨下行風險，銅下遊消費未見起色，上期所庫存一直在增加，在終端消費如汽車家電缺少強大政策刺激的情況下，銅價本周預計偏弱運行，運行區間爲48000元/噸-49500元/噸。