海外礦端幹擾基本平息,銅精礦加工費止跌回升,原料供應趨於寬鬆預期一致。電解銅前兩個月產量高位,二季度即將進入密集檢修期。但各冶煉廠陽極板庫存充足疊加,新產能投放,預計3月的產量將進一步走高。隨着3月央行降準實施,Q2內需將進一步復蘇,房地產及家電需求邊際有所改善;預計Q2新能源汽車產銷數據將持續回暖,但傳統汽車領域消費萎縮,汽車板塊用銅需求保持穩定。終端數據較疲弱,持續復蘇預期仍存。LME庫存持續處於絕對低位,國內旺季去庫但節奏有所放緩,全球庫存低位仍有支撐。銅價繼續高位承壓運行,預計價格區間66000-70000元/噸。