策略摘要
目前去庫情況仍在延續，但速度有所放緩，終端消費是否能夠延續此前旺季勢頭則有待進一步觀察，不過近期國內宏觀數據表現相對偏強，因此在目前情況下，下遊企業仍建議維持逢低買入套期保值的操作。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，4月7日當周，SMM1#電解銅平均價格運行於68,840元/噸至69,620元/噸，周中呈現震蕩走低。平均升貼水報價運行於30至110元/噸，周內呈現震蕩走低。
庫存方面，4月7日當周LME庫存上漲0.07萬噸至6.54萬噸。上期所倉單下降0.82萬噸至15.58萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）上漲0.04萬噸至20.23萬噸，保稅區庫存下降0.95萬噸至16.31萬噸。
觀點：
宏觀方面，本周美國方面非農數據公布結果小幅差於預期，錄得23.6萬人。不過就業人數的回落在一定程度上有利於通脹水平的控制。國內方面，周內公布的財新PMI數據錄得57.8，大幅高於預期的55，顯示出國內經濟復蘇情況相對理想。
礦端供應方面，礦端供應方面，據Mysteel訊，近期隨着南美礦區幹擾事件逐步減退，本周內貿礦現貨市場活躍度維持穩定，不過周內詢價以及報價整體活躍度有所下降，成交偏清淡。此外，國內方面，西藏甲瑪銅礦一尾礦壩發生尾砂外溢事件，調研到國內系數暫時還未受到影響，但要持續關注後期礦山或煉廠是否有調整系數的計劃。本周TC價格上漲1.43美元/噸至81.76美元/噸。
冶煉方面，目前隨着TC價格回升，冶煉利潤同樣有所恢復，國內電解銅產量23.50萬噸，環比增加0.10萬噸；本周少數冶煉企業進行小檢修，對產量影響不大，大部分冶煉企業正常生產，因此銅產量小幅增加。不過4-5月間，煉廠檢修將更爲密集。
消費方面，本周周中由於存在一天假期，並且銅價基本維持偏高位震蕩格局，因此下遊買興並無明顯恢復，基本與此前1季度末一樣以按需採購爲主。不過在臨近周末銅價出現回落並跌破69,000元/噸一線後，需求略有恢復。但同時，據SMM調研結果顯示，國內銅杆企業開工率連續三周走低。旺季需求能否延續目前需持續觀察。
總體而言，目前去庫情況仍在延續，但速度有所放緩。終端消費是否能夠延續此前旺季勢頭則有待進一步觀察，不過近期國內宏觀數據表現相對偏強，因此在目前情況下，下遊企業仍建議維持逢低買入套期保值的操作。
策略
銅：謹慎看多
套利：中性
期權：賣出看跌（65,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
旺季需求無法持續
2023年第15周華泰期貨銅周報
