海外礦端幹擾基本平息,TC重新擡頭,礦端整體供應格局仍然寬鬆。隨着冶煉廠產能利用率回升及新擴建項目的陸續投產,盡管二季度檢修開始增多,但國內精銅總體供應趨於恢復。隨着3月央行降準實施,Q2內需將進一步復蘇,房地產及家電需求邊際有所改善,國內下遊企業開工率持續回升。當前宏觀面依然內外分化,基本面供需雙增,國內需求有好轉但並未超預期。我們認爲,銅價可能持續震蕩,等待新驅動的指引。