策略摘要
目前去庫情況仍在延續，但速度有所放緩。終端消費是否能夠延續此前旺季勢頭則有待進一步觀察，不過近期國內宏觀數據表現相對偏強，因此在目前情況下，下遊企業仍建議維持逢低買入套期保值的操作。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，現貨市場，進入交割換月周，現貨升水受月差幹擾加大，日內現貨成交高開低走。早市，持貨商報主流平水銅升水40-50元/噸，部分成交；好銅升水50-60元/噸附近；溼法銅平水價格左右；非注冊貨源貼水30元/噸。上午十時附近，隔月BACK月差擴大，部分貿易商壓價主流平水銅至升水20元/噸，低價貨源被立刻採購，隨後主流平水銅升水30-40元/噸；好銅升水40元/噸左右，溼法銅貼水10元/噸附近。
觀點：
宏觀方面，公共假期，市場交投相對清淡，此前公布的美國3月非農就業數大體與預期相符，提高了市場對於美聯儲5月再次加息的預期。銅價也在一定程度上承壓。
礦端方面，據Mysteel訊，近期隨着南美礦區幹擾事件逐步減退，上周內貿礦現貨市場活躍度維持穩定，不過周內詢價以及報價整體活躍度有所下降，成交偏清淡。此外，國內方面，西藏甲瑪銅礦一尾礦壩發生尾砂外溢事件，調研到國內系數暫時還未受到影響，但要持續關注後期礦山或煉廠是否有調整系數的計劃。上周TC價格上漲1.43美元/噸至81.76美元/噸。
冶煉方面，目前隨着TC價格回升，冶煉利潤同樣有所恢復，國內電解銅產量23.50萬噸，環比增加0.10萬噸；本周少數冶煉企業進行小檢修，對產量影響不大，大部分冶煉企業正常生產，因此銅產量小幅增加。不過4-5月間，煉廠檢修將更爲密集，屆時對產量的影響或許將略有放大。
消費方面，上周由於存在一天假期，並且銅價基本維持偏高位震蕩格局，因此下遊買興並無明顯恢復，基本與此前1季度末一樣以按需採購爲主。不過在臨近周末銅價出現回落並跌破69,000元/噸一線後，需求略有恢復。但同時，據SMM調研結果顯示，國內銅杆企業開工率連續三周走低。旺季需求能否延續目前需持續觀察。
庫存方面，上交易日（4月10日）LME庫存由於公共假期原因尚未更新。SHFE庫存較前一交易日下降0.08萬噸至6.31萬噸。
國際銅與倫銅比價方面，LME休市。
總體而言，目前去庫情況仍在延續，但速度有所放緩。終端消費是否能夠延續此前旺季勢頭則有待進一步觀察，不過近期國內宏觀數據表現相對偏強，因此在目前情況下，下遊企業仍建議維持逢低買入套期保值的操作。
策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
旺季需求無法持續
