策略摘要
目前銅品種接近消費旺季，並且去庫仍在持續，但目前銅價高企對於需求存在一定抑制。此前風險事件衝擊影響逐步淡去，因此目前就操作而言，不建議過於激進的單邊投機操作，但對於下遊企業而言，可以適當逢低進行買入套保。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，現貨市場，昨日日內期銅盤面下行，下遊採購情緒提升，但伴隨隔月月差擴大，現貨升水被壓制平水附近。早市，持貨商報主流平水銅升水10~20元/噸，部分下遊入市拿貨，升水10元/噸部分成交；好銅升水30元/噸附近；溼法銅貼水30元/噸；非注冊貨源貼水60元/噸。上午十時附近，部分貿易商以貼水10元/噸大量出貨，現貨商在隔月月差120元/噸附近，以貼水10元/噸秒成交平水銅貨源。隨後市場難覓低價貨源，主流平水銅盤踞於平水價格附近。
觀點：
宏觀方面，美聯儲內部對於加息路徑再度出現分歧。紐約聯儲主席威廉姆斯周二表示，美聯儲官員仍有更多工作要做，以壓低通脹，再加息一次是合理的。芝加哥聯儲主席古爾斯比呼籲，在評估可能源於金融壓力的信貸狀況收緊對經濟的影響時要“謹慎和耐心”，他是首位暗示美聯儲目前可能需要推遲進一步加息的官員。費城聯儲主席哈克也表示，以數據爲導向做出決定，必須小心避免過度行動。不過目前根據聯邦基金利率期貨隱含的加息概率來看，5月議息會議上加息25個基點的概率仍然爲67.7%。
礦端方面，據Mysteel訊，2023年3月30日，CSPT召開季度會議，敲定2023年第二季度銅精礦現貨TC地板價爲90美元/幹噸，2023年第一季度CSPT現貨TC指導價爲93美元/幹噸。無論是買賣雙方均繼續提高心理預期，預計現貨TC繼續上行。結合目前南美礦端幹擾逐步減弱，4月份TC價格走高的概率相對較高。
冶煉方面，近期TC價格持續回落，硫酸價格亦呈現走低態勢，但國內煉廠暫時仍不至於陷入虧損生產的狀態。上周，國內電解銅產量23.40萬噸，環比增加0.30萬噸，上周冶煉企業檢修少，有部分企業檢修完畢，其他大部分冶煉企業正常高產。因此銅產量小幅增加。並且此後隨着TC價格的回升，冶煉利潤或同樣出現上升，煉廠生產積極性或將提高，不過需要注意的是4-5月國內冶煉廠檢修安排相對密集，涉及年化產能高達193萬噸。
消費方面，上周下遊採購相對清淡，這或許是由於季度末資金壓力相對較大所致。周中下遊企業多以按需採購爲主，並且價格一直處於高位震蕩格局，因此下遊觀望情緒也相對較重，市場需求多表現貿易流轉爲主。
庫存方面，上交易日（4月11日）LME庫存下降0.32萬噸至6.23萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.05萬噸至6.27萬噸。
國際銅方面，上個交易日國際銅與LME銅比價爲6.88，較前一交易日上漲0.23%。
總體而言，目前銅品種接近消費旺季，並且去庫仍在持續，但目前銅價高企對於需求存在一定抑制。此前風險事件衝擊影響逐步淡去，因此目前就操作而言，不建議過於激進的單邊投機操作，但對於下遊企業而言，可以適當逢低進行買入套保。
策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
旺季需求無法持續
