昨日日內銅價震蕩運行後尾盤拉升，價格接近69000元/噸，夜盤價格衝高回落，現貨交投有所好轉，但升水承壓。從宏觀層面來看，中國3月CPI同比增長不及預期錄得0.7%，PPI同比降幅繼續加深至2.5%，通縮壓力增大，需求不足映證弱復蘇，貨幣政策仍有空間；3月新增社融超預期，其中人民幣貸款增幅接近一倍，政府債與企業債同比下滑，社融與M2增速差有所收斂，中長期貸款意願增加利好經濟復蘇。海外宏觀經濟壓力尚未緩解，加息已至高點，利率倒掛帶來金融穩定性風險，持續抑制需求和通脹預期，也壓制着銅價上限，目前看衰退交易有擡頭跡象，美元與銅價脫敏，金銅比重心上移。產業角度看，供給增量預期的確定性較需求恢復的確定性更強，從升貼水和進口窗口角度來看，供給持續恢復下貨源沒有持續偏緊的特徵，國內消費恢復也沒有十分強勁，價格波動與升貼水並未形成共振，升水被壓制於百元以下；海外方面庫存仍未累升，整體在低庫存下給予價格一定支撐。
綜合來看，海外宏觀壓力依舊，但尚未到形成合力的階段，國內延續弱復蘇特徵，政策面預期偏強；基本面方面旺季預期落空的可能性在增大，盡管當前低庫存對價格仍有一定支撐，但供給增量預期下供需平衡由偏緊向寬鬆轉變，預計承壓震蕩，上限逐漸清晰仍是主要運行特徵，預計區間67000-70000元/噸。
