等待美國3月CPI數據，高位震蕩
【現貨】4月11日SMM1#電解銅均價68590元/噸，環比-270元/噸；基差10元/噸，環比-30元/噸。廣東1#電解銅均價68575元/噸，環比-245元/噸；基差0元/噸，環比+5元/噸。
【供應】礦端幹擾有所緩解，進口銅精礦指數小幅回升。銅精礦進口指數81.76美元/噸，周環比上漲1.43美元/噸。據SMM，3月中國電解銅產量爲95.14萬噸，環比增加4.36萬噸，增幅爲4.8%，同比增加12.1%，且較預期的94.95萬噸多0.19萬噸。預計4月中國電解銅產量95.39萬噸。進口窗口基本維持關閉。
【需求】3-4月是傳統消費旺季，但是近期銅杆開工率延續下滑，上周精銅杆開工率68.85%，周環比下降3.76個百分點；再生銅杆開工率55.84%，周環比下降4.31個百分點。精廢價差大幅走闊，對精銅消費產生抑制。終端來看，線纜企業新增訂單明顯放緩，家電和電動工具補庫表現欠佳，新能源行業訂單減量，漆包線行業訂單下滑。
【庫存】4月7日SMM境內電解銅社會庫存20.23萬噸，周環比增加0.04萬噸；保稅區庫存16.31萬噸，周環比減少0.95萬噸；LME銅庫存6.54萬噸，周環比減少0.41萬噸。4月6日COMEX銅庫存1.87萬短噸，周環比增加0.25萬短噸。全球顯性庫存44.78萬噸，周環比減少1.10萬噸。
【邏輯】近期美國公布的PMI、職位空缺數等偏弱顯示經濟放緩，衰退預期升溫。關注今日即將公布的美國3月CPI數據，判斷5月加息幅度。美元走弱和國內經濟弱復蘇邏輯對銅價仍有支撐。基本面方面，國內產量穩步提升，加工企業開工率下滑，庫存去化速度放緩。操作上，內外樂觀預期或有修正，69500元/噸附近逢高試空，關注67000~68000元/噸附近買盤情況。
【操作建議】逢高試空
【短期觀點】中性偏空
