策略摘要
總體而言，目前國內去庫有所放緩，且相對較高的銅價使得下遊買興有限。因此銅價維持震蕩格局，但由於目前仍然爲傳統消費旺季，倘若價格出現一定程度回落，則不排除下遊企業採購積極性將會被激發。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保爲主。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，4月11日當周，SMM1#電解銅平均價格運行於68,590元/噸至70,310元/噸，周中呈現震蕩走高。平均升貼水報價運行於10至40元/噸，周內波動有限。
庫存方面，4月11日當周LME庫存下降1.39萬噸至5.16萬噸。上期所倉單下降0.63萬噸至14.95萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）下降1.22萬噸至19.01萬噸，保稅區庫存下降0.73萬噸至15.58萬噸。
觀點：
宏觀方面，美國方面CPI與PPI數據持續回落，市場對於美聯儲利率水平見頂的預期不斷增強。不過由於5月議息會議美聯儲加息25個基點的概率仍然較高（聯邦基金利率期貨定價7月後開始降息），因此屆時美元或呈現一定程度走強，從而對有色金屬板塊形成一定抑制。
礦端供應方面，據Mysteel訊，本周內貿礦現貨市場活躍度維持穩定，之前受海外幹擾延期的貨陸續到港，加之部分煉廠進入二季度集中檢修，內貿礦的採購意願趨弱。預計下周計價系數繼續維穩。周內TC價格繼續上漲0.9美元/噸至82.66美元/噸。港口庫存方面，國內7個主流港口銅精礦庫存62.7萬噸，較上周減少3.3%。
冶煉方面，本周國內電解銅產量23.20萬噸，環比減少0.30萬噸。由於周內冶煉企業檢修少，對產量影響不大，其他冶煉企業正常生產。因此銅產量小幅波動。4-5月煉廠檢修情況相對更爲密集，或許會對產量產生一定抑制，但由於目前冶煉利潤相對較高，因此煉廠生產積極性相對較高，因此產量或維持相對高位。
消費方面，據Mysteel訊，本周前半周由於銅價多數時間運行於68000~69000元/噸，並且隨着盤面日內走弱，下遊企業入市買興依舊表現尚可，擇機逢低接貨補庫爲主。後半周隨着盤面連續走高，市場畏高情況較爲明顯，疊加交割換月臨近，下遊買興難有提振，市場消費因此受抑。預計下周銅價若維持偏高位置，則下遊採購積極性仍然不會有太大改善。
總體而言，目前國內去庫有所放緩，且相對較高的銅價使得下遊買興有限。因此銅價維持震蕩格局，但由於目前仍然爲傳統消費旺季，倘若價格出現一定程度回落，則不排除下遊企業採購積極性將會被激發。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保爲主。
策略
銅：謹慎看多
套利：中性
期權：賣出看跌（65,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
旺季需求無法持續
2023年第16周華泰期貨銅周報
