宏觀層面：本周銅價偏強運行，價格強度略超預期，本周宏觀數據和事件均有一定利多影響，美元連續大幅走弱創下年內新低刺激了銅價重回7萬關口。往後看，宏觀層面上3月油價均價大幅下行背景下美國CPI回落，但核心CPI仍較高，市場從通脹回落中交易美國5月加息25BP後停止並可能降息的樂觀預期，美元偏弱表現，但我們認爲3月CPI的回落還不足以給到市場一條宏觀層面確定性的樂觀交易主線，首先以抑制需求的爲主的CPI回落，通脹預期同樣難以反彈，這也限制了銅價上限；另外海外衰退敘事背景並未淡去，只是時間節點上尚不是最艱難的時刻，制造業萎靡表現在持續，需求正在被高利率和信貸收縮下壓；國內整體還是弱復蘇格局，比較好的現象是看到了中長期貸款的增速明顯，居民企業均有了加槓杆行爲。
產業基本面：產業基本面來看，TC繼續止跌回升，供給增量預期的確定性較需求恢復的確定性更強，4-5月冶煉廠檢修影響有限。4月高銅價下的需求表現不容樂觀，精廢價差擴大至2000元以上擠佔精銅消費，而精銅消費端旺季需求走弱，期限back結構收斂，現貨升水被壓制於0-50元，下遊交投不暢，旺季庫存去化放緩；給到價格支撐的在於LME庫存注銷後的持續流出，當前庫存水平歷史低位。
策略：綜合來看，本周宏觀數據和事件均偏多，美元連續下行刺激了價格上行，但從數據和事件中給市場確定性的宏觀經濟樂觀交易邏輯難度較大，不確定性仍存，美元短期下破新低後或遇支撐反彈；基本面角度看難尋驅動價格上行的動力，價格持續高位需求負反饋以及精廢替代現象或加重，整體來看，銅價突破震蕩區間的概率不大，預計下周價格區間68000-71000元/噸。
2023年第16周美爾雅期貨銅周報
