昨日銅價承壓運行，夜盤價格重心下移至69500一線，現貨成交清淡，社庫小幅累積。美國3月CPI回落，但核心CPI仍較高，美聯儲理事沃勒周五鷹派發言再澆冷水，美元止跌回升，我們認爲3月CPI的回落還不足以給到市場一條宏觀層面確定性的樂觀交易主線，只是時間節點上尚不是最艱難的時刻，制造業萎靡表現在持續，需求正在被高利率和信貸收縮下壓；國內整體還是弱復蘇格局，比較好的現象是看到了中長期貸款的增速明顯，居民企業均有了加槓杆行爲。產業基本面來看，TC繼續止跌回升，供給增量預期的確定性較需求恢復的確定性更強，4-5月冶煉廠檢修影響有限。精廢價差擴大至2000元以上擠佔精銅消費，而精銅消費端旺季需求走弱，期限back結構收斂，現貨升水被壓制於0-50元，下遊交投不暢，旺季庫存去化放緩；給到價格支撐的在於LME庫存注銷後的持續流出，當前庫存水平歷史低位。綜合來看，美元短期下破新低後或遇支撐反彈，基本面角度看難尋驅動價格上行的動力，價格持續高位需求負反饋以及精廢替代現象或加重，整體來看，銅價突破震蕩區間的概率不大，仍維持區間震蕩運行。
