策略摘要
目前國內去庫有所放緩，且相對較高的銅價使得下遊買興有限。因此銅價維持震蕩格局，但由於目前仍然爲傳統消費旺季，倘若價格出現一定程度回落，則不排除下遊企業採購積極性將會被激發。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保爲主。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，現貨市場，昨日日內爲交割換月日，現貨市場成交表現一般。早市，持貨商對滬期銅2305合約報主流平水銅升水130~150元/噸，好銅升水140~180元/噸，此時隔月月差BACK30~50元/噸。進入上午十時，主流平水銅對滬期銅2305合約升水100元/噸附近，好銅升水110~130元/噸，溼法銅升水50元/噸左右；此時隔月月差BACK10~20元/噸。上午交易時段主流銅成交區間對滬期銅2305合約升水90~150元/噸，結合隔月BACK月差10~40元/噸， SMM 1#電解銅對滬期銅2304合約升水60~140元/噸。
觀點：
宏觀方面，近期美國財政部數據顯示，2月海外國家持有美國國債規模下降589億美元，至7.344萬億美元。其中，中國連續第七個月減持美債，總規模維持在近13年低位，至8488億美元。顯示出投資者對於美國債務上限的擔憂。不過近期美元在臨近5月議息會議，美聯儲仍有較大可能加息25個基點的情況下呈現走強態勢。
礦端方面，據Mysteel訊，上周內貿礦現貨市場活躍度維持穩定，之前受海外幹擾延期的貨陸續到港，加之部分煉廠進入二季度集中檢修，內貿礦的採購意願趨弱。預計本周計價系數繼續維穩。周內TC價格繼續上漲0.9美元/噸至82.66美元/噸。港口庫存方面，國內7個主流港口銅精礦庫存62.7萬噸，較上周減少3.3%。
冶煉方面，上周國內電解銅產量23.20萬噸，環比減少0.30萬噸。由於周內冶煉企業檢修少，對產量影響不大，其他冶煉企業正常生產。因此銅產量小幅波動。4-5月煉廠檢修情況相對更爲密集，或許會對產量產生一定抑制，但由於目前冶煉利潤相對較高，因此煉廠生產積極性相對較高，因此產量或維持相對高位。
消費方面，據Mysteel訊，上周前半周由於銅價多數時間運行於68000~69000元/噸，並且隨着盤面日內走弱，下遊企業入市買興依舊表現尚可，擇機逢低接貨補庫爲主。後半周隨着盤面連續走高，市場畏高情況較爲明顯，疊加交割換月臨近，下遊買興難有提振，市場消費因此受抑。預計本周銅價若維持偏高位置，則下遊採購積極性仍然不會有太大改善。
庫存方面，上交易日（4月17日）LME庫存上漲0.02萬噸至5.18萬噸。SHFE庫存較前一交易日上漲1.02萬噸至8.18萬噸。
國際銅方面，上個交易日國際銅與LME銅比價爲6.89，較前一交易日基本持平。
總體而言，目前國內去庫有所放緩，且相對較高的銅價使得下遊買興有限。因此銅價維持震蕩格局，但由於目前仍然爲傳統消費旺季，倘若價格出現一定程度回落，則不排除下遊企業採購積極性將會被激發。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保爲主。
策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
旺季需求無法持續
