高價抑制消費限制上方空間，高位震蕩
【現貨】4月17日SMM1#電解銅均價69960元/噸，環比-350元/噸；基差95元/噸，環比+50元/噸。廣東1#電解銅均價69880元/噸，環比-370元/噸；基差35元/噸，環比+60元/噸。
【供應】供應方面：礦端幹擾有所緩解，進口銅精礦指數小幅回升。銅精礦進口指數82.66美元/噸，周環比上漲0.9美元/噸。據SMM，3月中國電解銅產量爲95.14萬噸，環比增加4.36萬噸，增幅爲4.8%，同比增加12.1%，且較預期的94.95萬噸多0.19萬噸。預計4月中國電解銅產量95.39萬噸。進口窗口基本維持關閉。
【需求】3-4月是傳統消費旺季，但是近期銅杆開工率延續下滑，上周精銅杆開工率65.06%，周環比下降3.79個百分點；再生銅杆開工率53.2%，周環比下降2.64個百分點。精廢價差大幅走闊，對精銅消費產生抑制。終端來看，線纜企業新增訂單明顯放緩，家電和電動工具補庫表現欠佳，新能源行業訂單減量，漆包線行業訂單下滑。
【庫存】4月14日SMM境內電解銅社會庫存19.01萬噸，周環比減少1.22萬噸；保稅區庫存15.58萬噸，周環比減少0.73萬噸；LME銅庫存5.16萬噸，周環比減少1.37萬噸。4月13日COMEX銅庫存2.17萬短噸，周環比增加0.35萬短噸。全球顯性庫存41.71萬噸，周環比減少3.00萬噸。
【邏輯】美國3月通脹數據超預期下滑，但核心通脹具備韌性，市場預期美聯儲加息放緩。美元走弱、國內經濟弱復蘇邏輯和絕對庫存低位，對銅價形成支撐；但國內產量穩步提升，高價抑制國內需求，加工企業開工率下滑，精廢價差高位，以及外圍衰退預期，也對銅價上方形成牽制。短期銅價高位震蕩，主力參考68000~71000元/噸。操作上，70000元/噸上方逢高試空，關注67000~68000元/噸附近買盤情況。
【操作建議】70000上方逢高試空
【短期觀點】中性
