宏觀
1、上周五美國公布的3月零售銷售月環比下降1%，同比下降2.96%，核心零售銷售環比下降0.8%，降幅超預期，反映高通脹對消費的影響在逐步體現。另外4月份的一年期通脹預期大幅上漲到4.6%，創兩年最高，因OPEC宣布減產導致油價大漲；密歇根大學消費者信心指數初值從上月的62上升到63.5，美銀行存款連續兩周回升，說明銀行資金流出的情況正持續緩解，而流動性危機對消費者信心和消費行爲的影響似乎不大。周五10年期國債收益率漲到3.5%，美元指數大幅反彈，反映過分激進的交易降息預期又面臨調整。另外也要關注一季度企業財報公布，如果業務下滑超預期可能又帶來股市調整壓力。
2、能源局公布3月全社會用電量同比增長5.9%。上周公布的3月信貸數據總量和結構都持續改善，3月出口意外強勁，關注本周公布的3月其它經濟數據，二季度GDP增長同比和環比大幅增長是共識，今天A股權重股大漲，反映中國經濟恢復仍是主導邏輯，風險偏好持續回升。
現貨
1、上周LME庫存持續大降，周度減少1.5萬噸，現貨基本穩定在小幅升水狀態。上周公布的3月中國銅及銅材進口40萬噸，一季度總進口同比下降12.6%，隨着國內庫存降低，海外庫存準備向中國搬運。LME低庫存對銅價的邊際支撐作用增強。
2、據SMM數據，上周國內主流消費地庫存19萬噸，環比下降1.2萬噸，保稅庫存15.5萬噸，環比下降0.7萬噸，降庫速度放緩。上周精銅杆開工率降3.8%至65%，爲連續三周下行，低氧杆開工率下降2.6%至53.2%。企業反映進入4月以來終端需求未見增長，新訂單持續下滑，產成品庫存有所增加。不過精廢杆價差擴大後吸引低氧杆採購，上周低氧杆需求逐步升溫，或暗示低價庫存有所消耗，下遊補貨需求回升。
3、周一銅價小幅回落，受交割影響現貨升水報110元，需求偏冷，午後銅價跟隨金融市場整體漲勢，成交略有好轉，換月後現貨對遠三月升水擴大到300元。
4.結論：海外激進交易降息預期，短線又有震蕩，但國內復蘇邏輯仍主導，整體風險情緒回升。國內終端需求提升乏力，下遊畏高明顯，但隨着旺季深入，仍在持續去庫，加上LME降庫加速暗示對中國進口需求增加的預期，整體震蕩緩慢上行格局維持。庫存下降擡高價格支撐區，69500下方短期支撐，保持回調短買，急衝換手策略不變。
