策略摘要
總體而言，由於此前價格長時間處於高位震蕩格局，使得下遊採購積極性相對較弱，只有貿易商適當壓價囤貨。但另一方面，國內去庫仍在持續，並且倘若後市美聯儲貨幣政策再度出現趨鬆的情況，則對於銅品種而言或仍相對有利。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，4月21日當周，SMM1#電解銅平均價格運行於68,890元/噸至69,960元/噸，周中呈現震蕩回落。平均升貼水報價運行於10至100元/噸，周內同樣呈現回落。
庫存方面，4月21日當周LME庫存上漲0.03萬噸至5.19萬噸。上期所倉單下降0.35萬噸至14.60萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）下降0.66萬噸至18.35萬噸，保稅區庫存下降0.01萬噸至15.57萬噸。
觀點：
宏觀方面，雖然美國方面制造業以及服務業PMI均錄得高於預期的結果，同時美聯儲部分官員講話態度也相對偏鷹派，但美元也並未形成是否強勁的走勢。總體來看，目前市場對於未來美聯儲加息路徑的分歧仍然較大，難以形成相對一致的觀點。這也在一定程度上反映出市場對於未來經濟展望仍充滿不確定性，這一方面對於有色品種需求展望形成一定不利的影響。但倘若此後美聯儲貨幣政策不得已再度趨鬆，則對於金融屬性相對較強的銅品種而言，實則會更爲有利。
礦端供應方面，據Mysteel訊，銅精礦現貨TC繼續上行，但是市場成交活躍度略有恢復，主流成交在80美元中位附近。總體而言，冶煉廠對5-6月份船期貨物的需求持續減弱。盡管現在冶煉廠的原料庫存下降但是並未到緊缺的程度，而且後續大量船只陸續到港補充貨源。預計短期內現貨TC或將維持在80美元/噸附近。
冶煉方面，本周國內電解銅產量23.10萬噸，環比減少0.10萬噸。周內有江西、河南等冶煉企業進行檢修，不影響全年產量，但對本周產量有所影響，其他冶煉企業正常高產。因此銅產量小幅減少。
消費方面，據Mysteel訊，周內銅價震蕩偏弱運行，但多數時間窄幅波動於69000~70000元/噸，整體表現高位區間震蕩。下遊企業對於此價位接受度不高，消費難有較大回升，主要以觀望爲主，只有在後半周價格出現回落的情況下，採購才略有回升，並且多以貿易商收貨爲主。
總體而言，由於此前價格長時間處於高位震蕩格局，使得下遊採購積極性相對較弱，只有貿易商適當壓價囤貨。但另一方面，國內去庫仍在持續，並且倘若後市美聯儲貨幣政策再度出現趨鬆的情況，則對於銅品種而言或仍相對有利。
策略
銅：謹慎看多
套利：中性
期權：賣出看跌（65,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
旺季需求無法持續
2023年第17周華泰期貨銅周報
