4 月以來，國際金融市場在消化了海外連鎖爆雷事件刺激 “緊急放水”後，全球貨幣政策和財政政策被海外銀行業等一系列危機風險“綁架”加大刺激，此前因海外通脹持續高於預期以及俄烏衝突難平息等大國關系趨緊影響，美聯儲爲首的歐美央行一年來多開啓的 40 年來最強加息潮接近落幕，盡管國際大國關系趨緊與地緣形勢不確定性仍極大，但在海外緊急救市和經濟復蘇不明朗中，市場風險偏好不穩，國際有色金屬整體承壓之後反彈缺乏後勁，需要警惕階段性海外央行救市放水導致的資產價格泡沫的風險。
2023 年“躁動的不是樹，不是風，是人心！是市場的資金！”盡管通過統計歷年中國“春季躁動”行情中可以發現，躁動行情持續性往往乏力，後續依賴政策和真實消費接力支持。具體來看，此前春節前後我國有色、建材等大宗周期品的傳統消費淡季出現“春季躁動”搶跑行情體現在有色、建材及化工等周期板塊的相關股票及期貨價格集體出現淡季拉漲,各類投資者提前布局做多的主要邏輯在於我國經濟恢復性增長預期、行業傳統消費旺季前的補庫預期，然而隨後春節後“金三銀四”有色需求旺季開啓之下不及預期，2023 年有色行業股票及期貨價格或反復上演衝高回落式的“弱現實強預期”題材炒作行情。
展望 5 月，考慮到 4 月底中央政治局會議影響未定，宏觀趨勢定調或呈現海外危機衝擊後的修復調整，有色板塊在宏觀變化與供需預期多空交織下寬幅震蕩爲主，預計滬銅期貨圍繞七萬整數關口徘徊，下方測試 67000 元/噸附近獲得支撐，後市仍依賴消費好轉預期支撐信心，預計國內外金融市場將對新一輪全球貨幣和財政政策的刺激預期進行炒作，更多實際消費真僞與否需要觀察5 月旺季尾聲有色下遊企業復產補貨及海外流動性變化情況。
從市場策略操作角度來看，2023 年以來銅鋁等大宗商品大起大落，此前因宏觀政策預期改善刺激推動下短期累計漲幅已回吐大半，預計二季度銅等有色金屬市場大概率將維持寬幅振蕩，強周期行業及新材料行業都正處於重大政策密集出臺前後的觀察期，市場在宏觀和重大行業政策從決策到落實需要時間和過程中或再現價格泡沫，股債匯及商品等資產價格在高度不確定性下高波動似乎成爲新常態，投資者警惕二季度市場可能在重大政策會議前後順周期性資產再度超高造成的價格泡沫風險，建議短線箱體震蕩思路操作爲主，產業客戶強化套期保值鎖定 5 月旺季最強時點預期差變化引發的價格異動風險。
2023年5月國信期貨銅月報
