銅市邏輯:
中期邏輯:全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小,而彈性增量主要取決於價格,而精煉產能雖然投放較多,但是受限於銅精礦供應,實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌,因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯:由於銅精礦供應相對偏緊,因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局,特別是中國之外的供應較爲緊張,中國市場方面,銅精礦的進口大幅度替代成品銅的進口,另外,由於進口虧損擴大,全球範圍內銅庫存或重新分配,國內銅價格壓力預期或有所舒緩,整體銅價格反彈格局不變;但目前需求領域較爲乏力,國網投資沒有特別期待之處,汽車消費數據較差,預估銅價格上周回吐之後轉入震蕩,或等待消費的變化。
走勢分析:
13日,現貨市場升貼水較上個交易日再度有所好轉,從1903、1904、1905合約的結構來看,1903合約相對繼續走強,顯示出多頭持倉交割的意願更爲強烈,1904合約承接空頭移倉而轉弱。另外,1903合約當前持倉4.7萬餘手,現貨繼續向倉單轉移,現貨市場壓力不大,另外,據亞洲金屬網統計,2019年2月份中國精煉銅產量爲65.87萬噸,環比下降2.7%,同比增加1.5%。綜合國內機構的數據來看,短期國內精煉銅的產量彈性已經體現,未來供應狀況或不會進一步的惡化。
上期所倉單13日繼續增加,並且單日增幅再度擴大,主要是1903合約即將交割;由於降稅預期的存在,我們認爲倉單承擔一部分期貨多頭持倉功能,因此倉單雖然比較大,但壓力並不大。
13日,精煉銅現貨進口虧損幅度較上個交易日擴大,當前進口虧損幅度較大;13日,洋山銅升水持平。
13日,LME庫存整體延續下降,主要集中在美洲倉庫,另外,COMEX庫存延續繼續下降,庫存下降仍然延續,不過,整體跡象顯示庫存轉移已經逐步開始。
綜合情況來看,目前銅價格仍然處於震蕩格局,主要是需求比較低迷,但從供應情況來看,銅價格回升格局仍然不變,短期仍然以震蕩格局爲主。
總體上,產業鏈方面,由於銅精礦供應相對偏緊,因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局,特別是中國之外的供應較爲緊張,中國市場方面,銅精礦的進口大幅度替代成品銅的進口,另外,由於進口虧損擴大,全球範圍內銅庫存或重新分配,國內銅價格壓力預期或有所舒緩,整體銅價格反彈格局不變;但目前需求領域較爲乏力,國網投資沒有特別期待之處,汽車消費數據較差,預估銅價格上周回吐之後轉入震蕩,或等待消費的變化。