策略摘要
目前國內去庫有所放緩，下遊買興有限。銅價震蕩回落，但由於目前仍然爲傳統消費旺季，倘若價格出現一定程度回落，則不排除下遊企業採購積極性將會被激發。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保爲主。但在5月議息會議前後可暫時以觀望態度爲主。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，昨日現貨市場交易活躍度偏低，日內現貨成交顯現分歧。早市，持貨商報主流平水銅於平水~升水10元/噸，好銅升水20元/噸附近，溼法銅貼水30元/噸，部分成交。上午十時附近，部分持貨商低價出貨，主流平水銅貼水10元/噸，逐漸成交，然好銅如CCC-P與之相差無幾；溼法銅詢價積極，於貼水40元/噸部分成交。臨近上午十一時，主流平水銅貼水20元/噸成交顯現，好銅如CCC-P貼水10元/噸，溼法銅貼水50元/噸。
觀點：
宏觀方面，目前臨近美聯儲議息會議，但美國方面銀行業危機似乎再度顯現，第一共和銀行連續出現大跌的情況。同時美國經濟數據好壞參半，美聯儲利率掉期不再完全定價美聯儲將在年中前加息，這暗示未來兩次FOMC會議中有一次加息的可能性約爲80%。但目前聯邦基金利率對於5月加息25個基點的概率已經超過80%。因此大概率在5月議息會議之後，市場將進入何時將會採取降息的討論。
礦端方面，據Mysteel訊，上漲銅精礦現貨TC繼續上行，但是市場成交活躍度略有恢復，主流成交在80美元中位附近。總體而言，冶煉廠對5-6月份船期貨物的需求持續減弱。盡管現在冶煉廠的原料庫存下降但是並未到緊缺的程度，而且後續大量船只陸續到港補充貨源。預計短期內現貨TC或將維持在80美元/噸附近。
冶煉方面，上周國內電解銅產量23.10萬噸，環比減少0.10萬噸。周內有江西、河南等冶煉企業進行檢修，不影響全年產量，但對產量有所影響，其他冶煉企業正常高產。因此銅產量小幅減少。
消費方面，據Mysteel訊，上周內銅價震蕩偏弱運行，但多數時間窄幅波動於69000~70000元/噸，整體表現高位區間震蕩。下遊企業對於此價位接受度不高，消費難有較大回升，主要以觀望爲主，只有在後半周價格出現回落的情況下，採購才略有回升，並且多以貿易商收貨爲主。不過本周以來隨着銅價出現更爲明顯的回落，下遊詢價開始相對積極，預計採購熱情將會有所回升。
庫存方面，上交易日（4月25日）LME庫存上漲0.69萬噸至6.08萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.14萬噸至5.85萬噸。
國際銅方面，上個交易日國際銅與LME銅比價爲6.95，較前一交易日上漲0.67%。
目前國內去庫有所放緩，下遊買興有限。銅價震蕩回落，但由於目前仍然爲傳統消費旺季，倘若價格出現一定程度回落，則不排除下遊企業採購積極性將會被激發。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保爲主。但在5月議息會議前後可暫時以觀望態度爲主。
策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
旺季需求無法持續
