海外壓力仍大，國內復蘇偏弱，銅價回落
1.核心邏輯：宏觀，美第一共和銀行籌資困難，銀行業危機未完，投資者擔憂惡化；美3月M2繼續收縮，創歷史最大同比降幅；美3月耐用品訂單初值環比增3.2%，超預期，經濟韌性下市場上調美聯儲繼續緊縮的預期。基本面，供給，礦端寬鬆，TC高位，冶煉廠集中檢修但產能增加，精銅產量預計仍增。需求端，銅價回落刺激線纜、漆包線訂單回升，銅杆開工或企穩；地產復蘇放緩；乘聯會4月狹義乘用車零售預計157萬輛，環比-1.3%，其中新能源零售預計50萬輛，環比-8.4%，新能源滲透率超3成，增速放緩；奧維雲網5月空調內銷排產同比延續高增長，主要因高溫預期下的補庫，國內空調零售額一季度同比增9.8%但4月增速下滑，消費復蘇的傳導力度有限。庫存，4月26日滬銅期貨庫存59676噸，日增1185噸；LME銅庫存61825噸，日增1050噸；LME銅庫存緊張漸緩解，滬銅期貨庫存由降轉升。月差，供給增，需求弱於預期，社庫仍去但緊張弱於去年，月差和現貨升水難走強。綜上，海外壓力仍大，國內復蘇偏弱，銅價回落。
2.操作建議：逢高沽空
3.風險因素：美聯儲緊縮不及預期、國內復蘇超預期
4.背景分析：
外盤市場：4月26日LME銅收盤8529美元/噸，漲0.01%。現貨市場：4月26日上海升水銅升貼水40元/噸，漲35元/噸；平水銅升貼水30元/噸，漲40元/噸；溼法銅升貼水-10元/噸，漲30元/噸。
