美國或淺衰退，國內政策預期再起，銅止跌
1.核心邏輯：宏觀，美國4月非農新增就業25.3萬人，預期18.5萬人，4月工資增長繼續加速，或軟着陸。基本面，供給，礦端寬鬆，海外擾動消退，TC繼續回升；冶煉廠密集檢修但新產能繼續放量，精銅產量預計仍增。需求端，下遊按需採購，銅杆開工率回落，精廢價差縮窄，精銅杆後續開工預計回升；地產成交有所回落；新能源汽車產銷增速較去年放緩；空調內銷排產因高溫預期下補庫而同比高增，但消費復蘇傳導有限；電子行業未好轉。庫存，5月5日滬銅期貨庫存59609噸，LME銅庫存70425噸，LME銅庫存和國內銅社會庫存均有所回升。月差，社庫緊張弱於去年，月差和現貨升水上行有限。綜上，美國或淺衰退，國內政策預期再起，銅止跌。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：國內復蘇超預期、美國銀行業危機超預期
4.背景分析：
外盤市場：5月5日LME銅收盤8580美元/噸，漲0.53%。現貨市場：5月5日上海升水銅升貼水75元/噸，漲15元/噸；平水銅升貼水60元/噸，漲15元/噸；溼法銅升貼水20元/噸，漲15元/噸。
