內外宏觀預期走弱，下方空間打開
【現貨】5月11日SMM1#電解銅均價66600元/噸，環比-790元/噸；基差40元/噸，環比+20元/噸。廣東1#電解銅均價66540元/噸，環比-825元/噸；基差-5元/噸，環比+10元/噸。
【供應】銅精礦進口指數85.47美元/噸，周環比上漲0.72美元/噸。4月SMM中國電解銅產量爲97萬噸，環比增加1.86萬噸，增幅爲2%，同比增加17.2%。內外比價修復，進口窗口打開。
【需求】精銅制杆周度開工率65.61%，周環比下降13.04個百分點；再生銅杆42.17%，周環比下滑19.91個百分點。精廢價差走弱至866元/噸，有利於精銅消費恢復。四月傳統旺季效應平淡，五月步入淡季。線纜企業新增訂單明顯放緩，家電和電動工具補庫表現欠佳，漆包線行業訂單下滑。
【庫存】海外累庫，國內延續去庫。5月5日SMM境內電解銅社會庫存16.81萬噸，周環比增加0.46萬噸； 5月5日保稅區庫存15.93萬噸，周環比增加0.07萬噸；5月5日LME銅庫存70425噸，周環比增加5875噸；5月4日COMEX銅庫存27647噸，周環比持平。
【邏輯】海外在衰退和加息預期邏輯之間來回切換，外圍銀行風波始終對風險偏好形成壓制，美國債務上限談判僵持，通脹數據中性；國內經濟修復內生動力不足，經濟和金融數據表現欠佳，地產和出口預期轉弱；產業供需邊際走弱，海外庫存累升，國內去庫放緩。銅價破位下行，打開下方空間，空單持有，下方先看64000~64500表現，再看62000~63000表現。另外，認爲目前階段恐慌情緒不及去年六月，傾向於價格逐步下臺階。
【操作建議】空單持有
【短期觀點】偏空
