內容提要
1、現貨市場，周初隔月合約價差back結構縮窄至150元/噸左右，早間持貨商報價貼水110-貼水20元/噸，因貿易商收貨平水銅交付長單，且周五當月合約交割，市場報價存在獲利空間，貿易氛圍顯活躍，低升水貨源有吸引力，好銅報價迅速被拉升，帶動平水銅拉漲，報價上拉至貼水20-升水80元/噸，但隨後報價高企但難有成交，下遊接貨意願低迷，保持剛需節奏，市場換現意願仍佔主導，且盤面價差擴大至700元/噸附近，令投機中間商缺乏操作空間，市場雖詢價氛圍積極，但實際成交有阻力，市場報價快速收窄，周末全面貼水，報價貼水200-貼水80元/噸。周五由於降稅的影響，價差擴大至千元左右，市場報價紊亂，持貨商基本駐足，市場表現有市無價。
2、庫存方面，上期所庫存周環比增2,84萬噸，至26.46萬噸。LME銅庫存周環比大增6.97萬噸，至18.64萬噸，COMEX庫存下滑0.34萬噸，至4.50萬噸。保稅區庫存增加2.7萬噸，至58.3萬噸。
3、加工費方面，TC現貨均價72.50美元/噸，周環比下滑2美元/噸。
後市展望及策略建議
增值稅下調時間確定爲4月1日，滬銅4月合約走勢明顯弱於3月、5月合約，增值稅驅動的價差套利機會暫告一段落。基本面上，隨着亞洲、歐洲地區持貨商交倉，LME庫存周環比大增近7萬噸，國內保稅區庫存由於冶煉廠持續出口增2.7萬噸，全球顯性庫存累計大增12.17萬噸，至107.9萬噸，但比2018年同期仍低22萬噸。供應端，TC延續下滑，目前已經逼近70美元/噸低位，顯示市場對銅精礦相對緊缺的預期逐步兌現。需求端，1-2月房地產銷售，拿地等領先數據不佳，但基建投資數據繼續回暖，銅消費出現大問題概率不大。綜上，我們認爲銅價向下調整空間有限，維持銅價看漲判斷。僅供參考。
3月18日興證期貨銅周報
