行情回顧
上周在國內宏觀預期改善、銅供應端幹擾事件頻出及不斷走低的倫銅庫存等利好的帶動下滬銅強勢上漲。截止周五收盤滬銅指數收於 49810 元/噸，周內漲 3.51%。上周國內前 20 名會員多頭持倉合計增持 2.2 萬餘手，前 20 名會員空頭持倉合計增持1.1 萬手。
基本面分析
截止上周五 SMM 幹淨礦現貨 TC 報 70-75 美元/噸，均價較前一周跌 2.5 美元/噸，TC 延續跌勢，顯示市場銅礦供應偏緊。上周五總理公布增值稅下調從 4 月 1 日開始執行，消息公布後，1904 合約大跌，遠月合約大漲，期市重回 contango 結構，顯示在供給端偏緊的背景下，市場對銅價走勢偏樂觀。上周公布 2 月經濟數據顯示基建投資增速延續回升趨勢，預計在專項債發行額不斷增加的背景下，基建投資增速將不斷上揚，以提振國內經濟。2 月房地產投資雖上揚 2.1 個百分點至 11.6%，但商品房銷售面積增速轉負，未來房地產投資有回落壓力。消費方面，汽車和空調消費增速雙雙下滑，顯示銅下遊需求不容樂觀。銅庫存方面，上周四、周五倫銅庫存激增，周內大增近 7 萬噸，上期所庫存維持累庫狀態，上周庫存增 2.8 萬噸。從庫存數據來看，銅消費旺季仍未啓動。節後滬銅在各種利好消息刺激下不斷上揚，目前來看利好消息已基本反映在盤面中，銅價高位回調，後續滬銅走勢還需看銅需求恢復狀況，短期內預計在銅需求沒有明顯起色前銅價呈續震蕩走勢。
期權市場分析
上周銅期權日均成交量爲 28471 手，較前一周減少 0.49%；日均持倉量爲 62554手，較前一周增加 7.74%。由於上周五總理公布增值稅落地時間，市場行情波動較大，因此期權成交量增長近 3 倍。整體來看，上周銅期權成交量 PCR 在 1 附近波動，顯示市場情緒偏中性。上周期權隱含波動率延續跌勢，截止 3 月 15 日銅期權的隱含波動率指數跌至 11.86%，處於歷史低位。增值稅事件落地，下周市場消息平淡，預計隱含波動率維持低位運行。
策略推薦
根據上述分析，預計短期內滬銅維持震蕩走勢，波動率也將保持低位運行，而且1904 合約僅剩餘 8 個交易日，時間價值將加速衰減。因此本周推薦賣出跨式策略，同時賣出入 CU1904C49000 和 CU1904P49000 合約，以賺取時間價值。
3月18日國都期貨銅期權策略周報
