策略摘要
總體而言，由於目前銅品種庫存仍處低位，並且5月冶煉存在一定檢修安排，疊加消費在銅價回落後抑或有所回升，因此目前就銅品種而言，也不宜過分悲觀。實體企業可以進行一定補庫，期貨操作暫時可以觀望爲主。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，5月12日當周，SMM1#電解銅平均價格運行於64,610元/噸至67,500元/噸，周中呈現明顯回落。平均升貼水報價運行於15至75元/噸，周內呈現兩頭高中間低的情況。
庫存方面，5月12日當周LME庫存上漲0.62萬噸至7.66萬噸。上期所倉單下降1.65萬噸至11.84萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）下降1.61萬噸至15.20萬噸，保稅區庫存下降0.93萬噸至15.00萬噸。
觀點：
宏觀方面，由於近期國內經濟數據表現並不十分理想，疊加上周四所公布的與通脹相關的數據同樣令人擔憂，PPI錄得負值，多數商品均呈現大幅下挫。而此前銅價維持相對偏高，因此在資金博弈下，銅價回落明顯。
礦端供應方面，據Mysteel訊，上周銅精礦成交活躍度仍偏清淡，不過需要關注在政策方面，智利大選後可能會被再度提出的稅制改革的方案，這或許會對銅礦開採產生重大影響。目前TC價格仍持續走高，周內上漲1.41美元/噸至86.88美元/噸。
冶煉方面，國內電解銅產量23.10萬噸，環比減少0.10萬噸。由於5月間有部分企業開始檢修，其他冶煉企業正常生產，對周內產量影響不大。因此銅產量小幅減少。並且目前TC價格高企，冶煉利潤可觀，因此冶煉企業生產積極性或仍相對較強。
消費方面，據Mysteel訊，4月間銅材整體開工率下降1.5個百分點至75.15%。由於去年4月間受到疫情襲擾的影響，故此同比較去年上漲14.76個百分點。但在近期銅價回落之後，不排除下遊企業採購積極性逐步回升。實則在本周四銅價開始出現下跌跡象之時，部分銅杆企業便已經加大採購力度，同時企業訂單也呈現明顯增長。
總體而言，由於目前銅品種庫存仍處低位，並且5月冶煉存在一定檢修安排，疊加消費在銅價回落後抑或有所回升，因此目前就銅品種而言，不宜過分悲觀。實體企業可以進行一定補庫，期貨操作暫時可以觀望爲主。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
美元以及美債收益率持續走高
旺季需求無法持續
2023年第20周華泰期貨銅周報
