銅
當前矛盾：節後消費復蘇情況及對新一輪經濟數據的博弈當前精銅緊張的跡象還未出現，年初以來全球累庫26.54萬噸，大超預期。廢銅進口供應充裕，高銅價下的高精廢價差，令廢銅繼續對精銅替代，不利於精銅去庫。但此前提及的二季度檢修加消費旺季還未被證僞，只是驗證的時間點將比預期延後。去年下半年以來的高新開工增速在今年傳導爲高施工增速，有利於偏地產中後端的有色消費，上半年地產銅消費並不悲觀。汽車、空調、電網需求暫時一般，企業也無法預料未來走勢，只能繼續等待觀察。在基本面不能觀察到需求明顯好轉的跡象之前，預計銅價將在高位震蕩。
操作建議：賣出CU1905P48000。
風險點：二季度消費不佳。
鋁：產業鏈利潤進一步壓縮 鋁價震蕩
當前矛盾：當前消費回歸速度的預期差
我們的觀點：通過對給定消費量所需的供應量做成本曲線後，我們發現現有電解鋁產能處於過剩之中，需要用過（價格下跌或成本壓縮）的方式收縮供應量。目前利潤擠壓已經傳到氧化鋁環節，產業鏈上利潤壓縮空間較小，鋁不適合再繼續看空；目前關注下遊消費回歸的速度，現階段鋁價處於震蕩格局中。
策略：觀望。
風險：無。
