主要邏輯:
宏觀:中國 1-2 月工業增加值同比增速跌至 17 年低位,經濟仍處下行趨勢,但固定資產投資回暖令市場對宏觀預期邊際轉好,且增值稅下調利好經濟。中美貿易關系方面,特朗普表示不急於與中國達成貿易協定,但習特會面存在預期,中美達成貿易協定的大方向沒有改變。
供給:中長期看,銅礦幹擾率大概率提升,加之二季度冶煉廠檢修、停產較爲頻繁。
需求:預計 3 月銅杆開工環比回升,但同比下降,主要是因爲今年終端回暖節奏放緩,而且精廢價差擴大,廢銅制杆擠佔部分訂單。
庫存:上期所銅庫存 26.46 萬噸,環比增加 28432 噸;LME 銅庫存 18.64萬噸,環比增加 69700 噸;COMEX 銅庫存 4.96 萬短噸,環比減少 3757短噸。上海保稅區銅庫存環比增加 1.15 萬噸至 54.15 萬噸。貿易商集中交倉導致 LME 庫存上周大幅增加將近 7 萬噸。但市場對交倉已經存在預期,因此落地後對銅價影響有限。但庫存絕對量的增加仍在短期壓制銅價。
周度關注:
1. 美國 FOMC 利率決議、歐元區 3 月制造業 PMI 初值;2. 中美貿易談判、美股、A 股、美元、人民幣走勢。
周度觀點:
宏觀方面,中國 1-2 月工業增加值同比增速跌至 17 年低位,經濟仍處下行趨勢,但固定資產投資回暖令市場對宏觀預期邊際轉好,且增值稅下調利好經濟。中美貿易關系方面,特朗普表示不急於與中國達成貿易協定,但習特會面存在預期,中美達成貿易協定的大方向沒有改變。
供需方面,當前銅下遊消費表現一般,而且精廢價差拉大抑制精銅消費,上周 LME 庫存也是大幅增加,短期建議謹慎爲主,區間操作爲宜。但中長期看,銅礦幹擾率大概率提升,加之二季度冶煉廠檢修、停產較爲頻繁,因此一旦下遊需求回暖以及宏觀預期轉好,銅價上漲的概率更大,建議中長期多單逢低介入。