策略摘要
總體而言，由於目前銅品種庫存仍處低位，並且5月冶煉存在一定檢修安排，疊加消費在銅價回落後抑或有所回升，因此目前就銅品種而言，不宜過分悲觀。此前地產開工端數據相對較差，但成品房銷售數據則有所好轉。目前實體企業可以進行一定補庫，期貨操作暫時可以觀望爲主。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，昨日現貨市場日內可流通貨源偏緊，主流平水銅低價難覓，好銅更是貨源緊缺，持貨商挺價惜售。早市盤初，少數持貨商升水180元/噸出貨被秒，十分鍾之內再無升水200元/噸以下低價平水銅，非主流銅也從升水150元/噸漲到升水170~180元/噸，市場踊躍；好銅升水260元/噸左右，持貨商挺價心理強烈。進入主流交易時段，隨着升水200元/噸平水銅成交積極，持貨商上調報價至主流平水銅升水210~220元/噸，好銅如CCC-P升水270元/噸，貴溪升水280元/噸。臨近上午十一時，現貨成交走高，低價貨源難覓，持貨商掌握出貨主動權。
觀點：
宏觀方面，近日諸位美聯儲官員再度先後發表鷹派言論，推動市場押注美聯儲推遲降息。根據CME的“聯儲觀察”工具，交易員目前預計美聯儲6月維持利率不變的可能性接近80%，但此前定價的在7月開始降息的時間點有所延後，目前9月加息概率在50%左右。國內方面，70個大中城市商品住宅銷售價格環比整體漲幅回落、二手住宅環比漲幅回落更爲明顯，各線城市商品住宅銷售價格同比上漲或降勢趨緩，這在一定程度上提振銅價。疊加目前人民幣匯率有所走弱，使得內盤價格或略偏強。
礦端方面，據Mysteel訊，上周銅精礦成交活躍度仍偏清淡，不過需要關注在政策方面，智利大選後可能會被再度提出的稅制改革的方案，這或許會對銅礦開採產生重大影響。目前TC價格仍持續走高，周內上漲1.41美元/噸至86.88美元/噸。
冶煉方面，國內電解銅產量23.20萬噸，環比減少0.20萬噸。5月間有部分企業開始檢修，其他冶煉企業維持正常生產。五一假期，冶煉企業不停產輪休，不過周內產量還是受到一定影響，因此銅產量小幅減少。預計整個5月產量也會有小幅下降。
消費方面，據SMM訊，上周所公布的4月間銅材整體開工率下降1.5個百分點至75.15%。由於去年4月間受到疫情襲擾的影響，故此同比較去年上漲14.76個百分點。但在近期銅價回落之後，不排除下遊企業採購積極性逐步回升。實則在上周四銅價開始出現下跌跡象之時，部分銅杆企業便已經加大採購力度，同時企業訂單也呈現明顯增長。不過昨日公布的房地產方面的數據顯示，1—4月份，全國房地產開發投資35514億元，同比下降6.2%。房屋新開工面積31220萬平方米，下降21.2%，地產板塊的疲弱仍使得市場信心受到較大影響。但在成品房方面，70個大中城市商品住宅銷售價格環比整體漲幅回落、二手住宅環比漲幅回落更爲明顯，各線城市商品住宅銷售價格同比上漲或降勢趨緩。
庫存方面，上交易日（5月17日）LME庫存上漲0.28萬噸至8.66萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.08萬噸至6.05萬噸。
國際銅方面，上個交易日國際銅與倫銅比爲6.99，較此前一交易日基本持平。
總體而言，由於目前銅品種庫存仍處低位，並且5月冶煉存在一定檢修安排，疊加消費在銅價回落後抑或有所回升，因此目前就銅品種而言，不宜過分悲觀，但需要注意的是房地產板塊近期公布的數據相對悲觀，需求展望目前難有樂觀。實體企業可以進行一定補庫，期貨操作暫時可以觀望爲主。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
旺季需求無法持續
