銅：
上周銅價整體震蕩走勢，主力合約上升0.57%。現貨市場，國內市場現貨升貼水情況整體較上周轉弱，增值稅降稅消息4月1日執行，滬銅因此波動劇烈，重回近低遠高結構，下遊接貨動力不足。進口方面，精煉銅現貨進口整體繼續維持虧損，隨着降稅時間落地，降稅之後的進口虧損迅速收窄。本周LME庫存增加，從數據來看，LME庫存較上周增加6.97萬噸至18.6萬噸左右。
SHFE增加2.84萬噸，保稅區增加2.78萬噸，全球四地庫存合計108.36萬噸，較上周增加12.14萬噸，較去年同期減少23.82萬噸。上周，LME庫存大幅增加6.97噸，總庫存下降至18.64萬噸，庫存回升主要集中亞洲和歐洲倉庫，主要是貿易商集中交倉所致。加工費方面，本周進口銅精礦現貨TC報在71-74美元/噸，均價72.5美元/噸，較上周下降3.5美元/噸。下遊情況，據smm調研及行業同行了解情況，華南、華東市場銅杆銷售困難，大型電纜廠的訂單目前較往年一致，未有預期改善。部分大型銅加工企業成品庫存壓力加大，下遊消費需求一般。目前廢銅開工率回升，精廢價差擴大，對精銅產生一定替代，不利於去庫。前期已經提到宏觀和供給端的利好已完全釋放，後期行情能否企穩持續向上，關鍵看下遊需求的復蘇情況，只有當庫存出現拐點疊加現貨需求強勁，才能做出下遊需求強勁的判斷，目前下遊還未復蘇。但銅整體產業鏈庫存較低，下方存在一定支撐，加上二季度供應端趨緊已成共識，並不建議短空滬銅，基本面還未發現需求好轉前，銅價高位震蕩，區間48000-50000。
鋁：
上周滬鋁價格以反彈爲主，主力合約上漲1.15%。降稅新聞發布後，滬鋁1903-1904合約價差迅速拉開，午後廣東地區現貨鋁錠持貨商報價對1904合約升水190元/噸，上海地區持貨商報價對1904合約升水200元/噸附近，但接貨者寥寥無幾，均表現觀望。鋁基本面沒有太大的變化，成本方面，氧化鋁以及陽極碳素價格供給趨增且市場需求轉弱，因此成本端價格趨於下行，國內電解鋁平均完全成本繼續下滑至13900元/噸附近，平均虧損收窄至100元/噸左右，但由於氧化鋁企業生產彈性較高，預計電解鋁平均成本壓縮空間有限。庫存方面，根據我的有色，截至3月14日鋁錠社會庫存較周一減少0.3萬噸至170.7萬噸。鋁當下下遊有所復蘇，關注社會庫存是否出現拐點。隨着電解鋁供給壓力加大，加上成本端的進一步塌陷，庫存仍處於高位，再加上考慮到19年仍有大量產能待投，預計產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。宏觀利好逐漸消化，對鋁價重回震蕩。
3月19日福能期貨銅鋁周報
