策略摘要
就基本面而言，目前國內需求並不十分突出，但也不至於太過悲觀。冶煉以及礦端供應則相對充足，而庫存則仍處於去化狀態之下，因此總體而言，銅價或維持震蕩格局。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，5月19日當周，SMM1#電解銅平均價格運行於64,655元/噸至66,050元/噸，周中呈現震蕩格局。平均升貼水報價運行於50至425元/噸，周內呈現震蕩走高態勢。
庫存方面，5月19日當周LME庫存上漲1.54萬噸至9.20萬噸。上期所倉單下降1.59萬噸至10.25萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）下降2.85萬噸至12.35萬噸，保稅區庫存下降1.13萬噸至13.87萬噸。
觀點：
宏觀方面，目前市場對於美聯儲6月是否繼續加息存在一定分歧，匯率以及商品波動有所加大，人民幣匯率也隨之變化。本周需要重點關注美國方面PEC通脹指數。這對於決定未來美聯儲貨幣政策導向或有着較爲重要的意義。
礦端供應方面，據Mysteel訊，市場成交活躍度有所回升。因冶煉廠現貨需求較弱，賣方被迫提高TC出售，市場主流可成交在80高位，部分冶煉廠回盤至90美元/幹噸以上。之前延期的船只已經陸續到港，部分煉廠的原料庫存開始累庫，這種情況將在5月份更爲明顯。此外需要注意的是，紫金礦業全球銅精礦配送中心項目落地海南省東方市，計劃6月全面開工，有望年內完工。
冶煉方面，5月19日當周，國內電解銅產量23萬噸，環比減少0.10萬噸。5月有少部分企業開始檢修，其他冶煉企業正常生產，對本周產量影響不大，銅產量小幅減少。
消費方面，據Mysteel訊，本周市場消費並未有太多亮眼表現，下遊需求在滬銅下跌之時有一定恢復。整體來看，周初銅價回落有所提振下遊企業買興，加之由於近期精廢價差持續收窄，部分再生銅消費轉向精銅，隨着後續銅價與升水雙雙走高，下遊市場畏高情緒明顯，日內接貨需求稍顯謹慎，以駐足觀望或剛需採購爲主。預計本周在銅價震蕩運行的情況下，下遊企業或仍多以按需採購爲主。
總體而言，目前市場對於美聯儲6月是否繼續加息存在一定分歧，匯率以及商品波動有所加大，人民幣匯率也隨之變化。若未來美元維持相對強勢，則內盤價格相較外盤或有所偏強。而就基本面而言，目前國內需求並不十分突出，但也不至於太過悲觀。冶煉以及礦端供應相對充足，而庫存則仍處於去化狀態之下，因此總體而言，銅價或維持震蕩格局。
策略
銅：中性
套利：多內盤，空外盤
期權：賣出看跌@62000元/噸
風險
美元以及美債收益率持續走高
旺季需求無法持續
2023年第21周華泰期貨銅周報
